Pirelli RE - Bilancio 2005

Informazioni sullo Stato Patrimoniale e sul Conto Economico

Si ricorda che, ove non diversamente indicato, gli importi sono espressi in migliaia di euro.

Le note esplicative di seguito esposte fanno riferimento agli schemi di bilancio di cui ai paragrafi 1. e 2..

ATTIVITA'

31.12.2005			31.12.2004
Totale	Non correnti	Correnti	Totale	Non correnti	Correnti

Immobilizzazioni materiali

26.308

---

24.375

---

Immobilizzazioni immateriali

74.914

---

75.833

---

Investimenti immobiliari

5.140

---

Partecipazioni in imprese collegate

239.200

---

206.918

---

Attività finanziarie disponibili per la vendita

48.500

---

68.595

---

Imposte differite attive

42.311

---

44.335

---

Crediti commerciali

293.662

---

293.662

284.150

---

284.150

Altri Crediti

459.010

283.148

175.862

246.472

217.081

29.391

Crediti tributari

47.998

47.918

31.609

31.530

Rimanenze

128.768

---

128.768

192.088

---

192.088

Titoli detenuti per la negoziazione

---

1.110

---

1.110

Disponibilità liquide

23.604

---

23.604

41.509

---

41.509

Totale

1.389.415

719.601

669.814

1.216.994

637.216

579.778

Nota 1. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

Ammontano a 26.308 migliaia di euro con un incremento netto di 1.933 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 e risultano così composte:

31.12.2005			31.12.2004
Costo Storico	F.do Amm.toi	Valore Netto	Costo Storico	F.do Amm.toi	Valore Netto

Fabbricati

12.084

(3.651)

8.433

10.471

(2.335)

8.136

Fabbricati in leasing

284

(60)

224

284

(51)

233

Impianti e macchinari

10.738

(2.919)

7.819

10.012

(1.996)

8.016

Attrezzature industriali e commerciali

1.061

(639)

422

1.030

(509)

521

Altri beni di cui:

23.494

(14.084)

9.410

19.465

(11.996)

7.469

– automezzi

4.051

(2.517)

1.534

4.290

(2.027)

2.263

– mobili, macchine ufficio e altro

17.129

(11.567)

5.562

15.175

(9.969)

5.206

– opere d'arte

2.314

---

2.314

---

Totale

47.661

(21.353)

26.308

41.262

(16.887)

24.375

Il prospetto seguente evidenzia la movimentazione dei costi storici e dei fondi ammortamento:

	31.12.2004	Variazione area cons.	Riclass.	Incrementi	Decrementi	31.12.2005
Fabbricati	10.471	---	288	1.325	---	12.084
Fabbricati in leasing	284	---	---	---	---	284
Impianti e macchinari	10.012	(7)	(287)	1.262	(242)	10.738
Attrezzature industriali e commerciali	1.030	(19)	---	69	(19)	1.061
Altri beni di cui:	19.465	(395)	(1)	5.276	(851)	23.494
– automezzi	4.290	(51)	---	446	(634)	4.051
– mobili, macchine ufficio e altro	15.175	(344)	(1)	2.516	(217)	17.129
– opere d'arte	---	---	---	2.314	---	2.314
Totale	41.262	(421)	---	7.932	(1.112)	47.661

	31.12.2004	Variazione area cons. .	Amm.ti esercizio	Utilizzi esercizio	31.12.2005
Fabbricati	(2.335)	---	(1.316)	---	(3.651)
Fabbricati in leasing	(51)	---	(9)	---	(60)
Impianti e macchinari	(1.996)	---	(923)	---	(2.919)
Attrezzature industriali e commerciali	(509)	7	(152)	15	(639)
Altri beni di cui:	(11.996)	234	(2.824)	502	(14.084)
– automezzi	(2.027)	34	(840)	316	(2.517)
– mobili, macchine ufficio e altro	(9.969)	200	(1.984)	186	(11.567)
– opere d'arte	---	---	---	---	---
Totale	(16.887)	241	(5.224)	517	(21.353)

Nella voce Fabbricati risultano capitalizzate le migliorie apportate ad immobili di terzi, in particolare relative ai lavori effettuati presso gli uffici di Milano e di Roma Tor Marancia.

Il valore dei Fabbricati in leasing pari a 224 migliaia di euro (233 migliaia di euro al 31 dicembre 2004) si riferisce ad un contratto di leasing finanziario di un immobile adibito ad uso magazzino sito in Genova, stipulato da Pirelli & C. Real Estate Facility Management S.p.A..

Il valore di Impianti e macchinari, pari a 7.819 migliaia di euro, si riferisce principalmente alla centrale di cogenerazione di Ivrea di proprietà della società Pirelli & C. Real Estate Facility Management S.p.A..

Nella categoria Altri beni, pari ad un totale di 9.410 migliaia di euro, gli investimenti più rilevanti realizzati nel periodo attengono ad acquisti di automezzi, di arredi e nuove attrezzature informatiche, effettuati principalmente per la nuova sede di Milano, nonché dell'opera d'arte "I sette palazzi celesti" di Anselm Kiefer, esposta presso l'Hangar Bicocca.

Nota 2. IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

Ammontano a 74.914 migliaia di euro con un decremento netto di 919 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 e risultano così composte:

	31.12.2005	31.12.2004
Diritti di brevetto/opere ingegno	166	161
Concessioni/licenze/marchi/diritti simili	19.064	19.349
Software applicativo	2.833	3.967
Avviamento	31.950	31.950
Differenza da consolidamento	20.885	20.404
Immobilizzazioni in corso e acconti	16	2
Totale	74.914	75.833

Le movimentazioni intervenute nel corso dell'esercizio sono le seguenti:

	31.12.2004	Variazione area cons.	Riclassifiche	Incrementi	Decrementi	Ammortamenti	31.12.2005
Diritti di brevetto/opere ingegno	161	---	---	111	---	(106)	166
Concessioni/licenze/marchi/diritti simili	19.349	---	51	627	(105)	(858)	19.064
Software applicativo	3.967	(179)	(51)	1.875	---	(2.779)	2.833
Avviamento	31.950	---	---	---	---	---	31.950
Differenza da consolidamento	20.404	---	---	481	---	---	20.885
Imm. in corso e acconti	2	---	---	14	---	---	16
Totale	75.833	(179)	---	3.108	(105)	(3.743)	74.914

Concessioni/licenze/marchi

Si riferiscono principalmente agli oneri sostenuti per l'allestimento dei parcheggi P7 e P9 all'interno dell'area Bicocca (18.354 migliaia di euro), per i quali la controllata Parcheggi Bicocca S.r.l. ha ottenuto dal Comune di Milano la concessione per la gestione fino al luglio 2032; tali costi sono ammortizzati lungo la durata del periodo di concessione.

Gli incrementi del periodo si riferiscono principalmente allo sviluppo del sistema di reportistica direzionale.

Software applicativo

La voce si riferisce principalmente agli oneri sostenuti per il software applicativo per la gestione delle attività di franchising e per il reporting gestionale e direzionale.

Avviamento

La voce, invariata rispetto al precedente esercizio, presenta la seguente composizione:

	31.12.2005	31.12.2004
P&C.R.E. Agency S.p.A.	2.335	2.335
P&C.R.E. Facility Management S.p.A.	12.808	12.808
P&C.R.E. Project Management S.p.A.	5.500	5.500
P&C.R.E. Property Management S.p.A.	11.307	11.307
Totale	31.950	31.950

L'avviamento iscritto nel bilancio della Pirelli & C. Real Estate Facility Management S.p.A. si riferisce all'acquisizione dalla società Aida S.r.l. del ramo facility ex-Ras, all'avviamento generatosi dall'incorporazione dell'Altair Building Services S.r.l. e della OMS Facility S.r.l., nonchè agli avviamenti già iscritti nei bilanci delle società Cames S.r.l., Altair Building Services S.r.l. e OMS Facility S.r.l..

Gli avviamenti iscritti nei bilanci della Pirelli & C. Real Estate Project Management S.p.A., Pirelli & C. Real Estate Property Management S.p.A. e Pirelli & C. Real Estate Agency S.p.A. si riferiscono rispettivamente ai rami delle attività di project, property e agenzia acquisiti nel corso del 2002 dal Gruppo Olivetti (ora Telecom Italia).

Differenza da consolidamento

Le differenze da consolidamento sono relative alla differenza positiva, non afferente ad altri elementi dell'attivo delle società partecipate, tra il valore di carico delle partecipazioni e il patrimonio netto delle società consolidate alla data di acquisizione. La tabella seguente mostra il dettaglio e le relative movimentazioni intervenute nel corso del 2005:

	31.12.2004	Incrementi	31.12.2005
Asset Management NPL S.r.l.	---	152	152
FIM Fabbrica Italiana di Mediazione S.r.l.	2.418	---	2.418
P&C.R.E. Agency S.p.A. (ex Progetti Creativi S.r.l.)	402	---	402
P&C.R.E. Facility Management S.p.A.	1.913	---	1.913
P&C.R.E. Facility Management S.p.A. (ex OMS Facility S.r.l.)	10.626	---	10.626
P&C.R.E. Franchising S.p.A.	425	---	425
P&C.R.E. Opportunities S.G.R. S.p.A.	---	41	41
P&C.R.E. Project Management S.p.A. (ex Edilnord Progetti S.p.A.)	497	---	497
P&C.R.E. Property Management S.p.A.	1.681	---	1.681
P&C.R.E. Property Management S.p.A. (ex Cagisa S.p.A.)	777	---	777
P&C.R.E. Società di Gestione del Risparmio S.p.A.	1.665	50	1.715
P&K Real Estate GMBH	---	238	238
Totale	20.404	481	20.885

La differenza di consolidamento relativa alla Pirelli & C. Real Estate Facility Management S.p.A. (ex-OMS Facility S.r.l.) si è generata a seguito del primo consolidamento della partecipazione nella OMS Facility S.r.l., società nella quale sono confluite le attività di facility management facenti capo al Gruppo Olivetti (ora Telecom Italia).

Le società in capo alle quali sono iscritti avviamenti o differenze di consolidamento sono considerate come unità generatrici di flussi finanziari (cash generating unit), per verificare l'eventuale riduzione di valore. La verifica consiste nella stima del valore recuperabile della cash generating unit e nel confronto con il valore netto contabile dei relativi beni incluso l'avviamento. Il valore recuperabile della cash generating unit è stato determinato in base al valore d'uso, ossia al valore attuale dei flussi finanziari futuri che si prevede saranno associati alla cash generating unit. I flussi finanziari utilizzati per determinare il valore d'uso si basano su previsioni approvate dal Management che coprono un arco temporale di 3 anni. I flussi finanziari relativi a periodi successivi sono stati estrapolati proiettando i flussi dell'ultimo anno oggetto di previsione.

Il tasso di attualizzazione applicato ai flussi di cassa prospettici è pari al 6,9%.

In base alle risultanze del test effettuato, non è emersa alcuna perdita di valore.

Nota 3. INVESTIMENTI IMMOBILIARI

La voce si riferisce ad una struttura ex industriale denominata "Hangar Bicocca" di proprietà della società Progetto Grande Bicocca S.r.l. (ora incorporata in Lambda S.r.l.), riclassificata dalla voce "Rimanenze" a seguito della decisione presa dal Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. del mese di dicembre 2005 di creare un centro espositivo permanente per l'arte contemporanea. Questa struttura, che appare particolarmente adatta all'uso cui è stata destinata, sarà ceduta nel corso del 2006 a Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. Il predetto immobile è stato valutato al 31 dicembre 2005 al costo, pari al fair value.

Nota 4. PARTECIPAZIONI IN IMPRESE COLLEGATE

Le partecipazioni in imprese collegate sono valutate col metodo del patrimonio netto e ammontano a 239.200 migliaia di euro con un incremento netto di 32.282 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004.

La voce presenta la seguente movimentazione:

Saldo 31.12.2004	206.918
Adozione all’1.01.2005 IAS 32 e 39	(964)
Acquisizioni/variazione CS e riserve/altre	60.482
Operazioni straordinarie	---
Distribuzione dividendi e riserve	(124.659)
Alienazioni e liquidazioni	(1.317)
Quota di risultato	98.786
Altro diverso	(46)
Saldo 31.12.2005	239.200

Per la descrizione delle attività e dei principali eventi dell'esercizio 2005 che hanno interessato le società valutate con il metodo del patrimonio netto si rimanda a quanto indicato nel paragrafo dedicato all'area di consolidamento (paragrafo 5.1.1.).

Nella tabella seguente sono esposte in dettaglio le movimentazioni delle partecipazioni:

	31.12.2004	Adozione all’1.01.2005 IAS 32 e 39	Acquisizioni Variazioni C.S. e riserve/altre	Operazioni straordin.	Distribuzione dividendi e riserve	Alienazioni e Liquidazioni	Quota di risultato	Costituzione fondo rischi	Utilizzo fondo rischi	31.12.2005
Afrodite S.à r.l.	---	---	1.420	---	---	---	(497)	---	---	923
Agorà S.r.l.	34	---	---	---	---	---	646	---	---	680
Alceo B.V. (già MSREF V Italy Holding B.V.)	---	---	1.693	---	---	---	(1.072)	---	---	621
Altair Zander Italia S.r.l.	52	---	---	---	---	---	9	---	---	61
Aree Urbane S.r.l.	8.298	---	951	---	---	---	(1.082)	---	---	8.167
Artemide S.à r.l.	---	---	1.122	---	---	(106)	(302)	---	---	714
Bernini Immobiliare S.r.l.	1.968	---	---	---	(1.186)	---	541	---	---	1.323
Bicocca Center S.r.l. (ora incorporata in Lambda S.r.l.)	907	---	(469)	---	(423)	---	(15)	---	---	---
Cairoli Finance S.r.l.	---	---	4	---	---	---	---	---	---	4
Capitol Immobiliare S.r.l. (già Realco LSF S.r.l.)	2	---	50	---	---	---	(49)	---	---	3
Castello S.r.l.	---	---	---	3.912	---	---	(3.868)	---	---	44
Colombo S.à.r.l.	---	---	1.402	---	---	---	(56)	---	---	1.346
Consorzio G6 Advisor	22	---	---	---	---	---	---	---	---	22
Continuum S.r.l.	3.484	---	---	---	---	---	2.742	---	---	6.226
Credit Servicing S.p.A. (già Servizi Immobiliari Banche - S.I.B. S.p.A.)	---	---	5.738	---	---	---	3.263	---	---	9.001
Delta S.p.A. (ora incorporata in Centrale Immobiliare S.p.A.)	1.291	---	(272)	---	(661)	---	(358)	---	---	---
Dixia S.r.l.	6.132	---	---	---	---	---	(310)	---	---	5.822
Dolcetto Otto S.r.l.	---	---	2	---	---	---	(5)	3	---	---
Domogest S.r.l.	1.355	---	(12)	---	(500)	---	65	---	---	908
Doria S.à.r.l.	---	---	1.414	---	---	---	(57)	---	---	1.357
Elle Dieci S.c.a.r.l.	40	---	---	---	---	---	---	---	---	40
Elle Nove S.c.a.r.l.	35	---	---	---	---	---	---	---	---	35
Elle Tre S.c.a.r.l.	40	---	---	---	---	---	---	---	---	40
Eleutera S.à.r.l.	---	---	5	---	---	(5)	---	---	---	---
Erice S.r.l.	---	---	905	---	---	---	148	---	---	1.053
Esedra S.r.l.	2.186	---	(7.145)	---	---	---	4.959	---	---	---
Geolidro S.r.l.	5.661	---	---	---	---	---	4.836	---	---	10.497
Holdim S.r.l.	135	---	14	---	---	---	(149)	---	---	---
Ifigenia S.à.r.l.	---	---	5	---	---	(5)	---	---	---	---
Immobiliare Le Ghirlande S.r.l. (in liquidazione)	2	---	17	---	---	(16)	(3)	---	---	---
Immobiliare Prizia S.r.l.	4.391	---	---	---	---	---	(213)	---	---	4.178
IN Holdings I S.à.r.l.	4.372	---	(42)	---	(2.398)	---	252	---	---	2.184
Induxia S.r.l.	2.319	---	102	---	---	---	(114)	---	---	2.307
Inimm Due S.à.r.l.	2.364	(126)	---	---	(795)	---	749	---	---	2.192
Iniziative Immobiliari S.r.l.	50.224	---	---	---	(40.559)	---	4.523	---	---	14.188
Le Case di Capalbio S.r.l.	35	---	(5)	---	---	---	(13)	---	---	17
Localto S.p.A.	777	---	1.575	---	---	---	(1.737)	---	---	615
LSF Italian Finance Company S.r.l.	5	---	---	---	---	---	---	---	---	5

	31.12.2004	Adozione all’1.01.2005 IAS 32 e 39	Acquisizioni Variazioni C.S. e riserve/altre	Operazioni straordin.	Distribuzione dividendi e riserve	Alienazioni e Liquidazioni	Quota di risultato	Costituzione fondo rischi	Utilizzo fondo rischi	31.12.2005
Malaspina Energy S.c.a.r.l.	---	---	50	---	---	---	---	---	---	50
Masseto I B.V.	19.819	(67)	(53)	---	(21.725)	---	25.189	---	---	23.163
Max B.V.	---	---	655	---	---	---	37	---	---	692
M.S.M.C. Italy Holding B.V.	22.018	(126)	(1)	---	(23.750)		19.392	---	---	17.533
M.S.M.C. Solferino S.à.r.l. (in liquidazione)	2.054	---	(1.149)	---	---	(870)	(35)	---	---	---
Mirandia– Trading e Consultoria LdA	30.471	---	30.471	---	(14.175)	---	4.378	---	---	41.607
Mistral S.r.l.	---	---	3.912	(3.912)	---	---	---	---	---	---
Moncalieri Center S.r.l. (ora incorporata in Lambda S.r.l.)	2.050	---	(145)	---	(1.904)	---	(1)	---	---	---
MP Facility S.r.l.	544	---	---	---	---	---	1.518	---	---	2.062
MSPRE Luxembourg S.à.r.l.	---	---	842	---	---	---	56	---	---	898
Nivola S.r.l.	---	---	4	---	---	---	(8)	4	---	---
Orione Immobiliare Prima S.p.A.	3.365	(65)	635	---	(1.168)	---	10.179	---	---	12.946
Progetto Bicocca La Piazza S.r.l.	945		---	---		---	(388)	---	---	557
Popoy Holding B.V.	14.348	(504)	---	---	(12.006)	---	13.651	---	---	15.489
Progetto Corsico S.r.l.	69	---	---	---	---	---	140	---	---	209
Progetto Fontana S.r.l.	---	---	276	---	---	---	(223)	---	(53)	---
Progetto Gioberti S.r.l.	147	---	---	---	---	---	(105)	---	---	42
Progetto Lainate S.r.l.	291	---	151	---	---	---	(19)	---	---	423
Quadrifoglio Milano S.p.A.	---	---	5.639	---	---	---	(130)	---	---	5.509
Regus Business Centres Italia S.p.A.	315	---	---	---	---	(315)	---	---	---	---
Rinascente/Upim S.r.l. (già Tamerice S.r.l.)	---	---	7.120	12.902	---	---	(10.203)	---	---	9.819
Riva dei Ronchi S.r.l.	---	---	804	---	---	---	(38)	---	---	766
Sci Roev Texas Partners L.P.	2.149	---	---	---	(49)	---	25	---	---	2.125
Solaris S.r.l.	3.282	---	---	---	---	---	6.181	---	---	9.463
Spazio Industriale B.V.	626	(76)	(139)	---	(175)	---	1.700	---	---	1.936
Spazio Industriale II B.V.	---	---	3.682	---	---	---	(8)	---	---	3.674
Tamerice Immobiliare S.r.l.	---	---	858	(12.902)	---	---	15.519	---	---	3.475
Tizian Wohnen 1 GmbH (già Aptus117. GmbH)	---	---	12	---	---	---	---	---	---	12
Tizian Wohnen 2 GmbH (già Aptus118. GmbH	---	---	12	---	---	---	---	---	---	12
Telepost S.p.A.	48	---	---	---	---	---	---	---	---	48
Trixia S.r.l.	4.307	---	---	---	---	---	(1.948)	---	---	2.359
Tronador – Consultoria Economica LdA	3.426	---	2.371	---	(2.824)	---	620	---	---	3.593
Turismo e Immobliare S.p.A.	---	---	4.167	---	---	---	(106)	---	---	4.061
Verdi S.r.l.	481	---	---	---	(361)	---	636	---	---	756
Vespucci S.à.r.l.	---	---	1.404	---	---	---	(56)	---	---	1.348
Vindex S.r.l.	32	---	(32)	---	---	---	---	---	---	---
Totale	206.918	(964)	60.482	0	(124.659)	(1.317)	98.786	7	(53)	239.200

Si segnalano di seguito le operazioni degne di nota effettuate nel corso del 2005, con particolare riferimento alle distribuzioni di dividendi e riserve, nonchè ai versamenti in conto capitale.

In data 14 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha partecipato, con una quota pari al 40%, alla costituzione della società Afrodite S.à.r.l.. Nel corso dell'esercizio Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha effettuato tre versamenti in conto capitale: in data 29 giugno 2005 per 375 migliaia di euro, in data 12 luglio 2005 per 648 migliaia di euro ed, infine, in data 22 dicembre 2005 per 624 migliaia di euro. Dal 19 luglio 2005 la società Afrodite S.à.r.l. detiene il 50,12% delle quote del Fondo Diomira.

In data 27 aprile 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquisito una quota pari al 33% del capitale sociale della società olandese MSREF V Italy Holding B.V., che successivamente ha cambiato la propria ragione sociale in Alceo B.V.. Nel corso del 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha effettuato versamenti in conto capitale rispettivamente di 1.264 migliaia di euro, in data 24 giugno 2005 e di 423 migliaia di euro nel corso del mese di dicembre 2005.

La variazione intervenuta nella partecipazione in Aree Urbane S.r.l., pari a 951 migliaia di euro, si riferisce per 688 migliaia di euro al price adjustment corrisposto alla società collegata M.S.M.C Italy Holding B.V. per l'acquisto di quote avvenuto in data 29 dicembre 2004.

In data 14 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha partecipato, con una quota pari al 40%, alla costituzione della società Artemide S.à.r.l.. In data 29 giugno 2005, a seguito di un aumento di capitale sociale, Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha incrementato la quota di possesso della società al 49%. In data 6 luglio 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha ceduto a terzi il 14% del capitale sociale, portando la quota complessivamente detenuta nella società al 35%. Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha effettuato un versamento in conto capitale di 396 migliaia di euro in data 12 luglio 2005 e di 369 migliaia di euro in data 22 dicembre 2005. Dal 19 luglio 2005 la società detiene il 35% delle quote del Fondo Diomira. Considerando anche la partecipazione detenuta dalla società Afrodite S.à.r.l. come sopra indicato, la quota complessivamente detenuta dal Gruppo nel Fondo Diomira ammonta al 32,25%.

In data 22 marzo 2005 la società Bernini S.r.l. ha distribuito dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 1.186 migliaia di euro.

In data 15 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato il residuo 75% delle quote di Bicocca Center S.r.l., portanto la propria interessenza al 100%. A seguito delle operazioni intervenute nel periodo in esame la società è stata valutata con il metodo del patrimonio netto nel primo trimestre 2005 e consolidata con il metodo integrale a decorrere dal 1° aprile 2005. Nel corso del 2005 la società ha distribuito dividendi di competenza della Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per complessive 423 migliaia di euro.

In data 5 dicembre 2005 Partecipazioni Real Estate S.p.A. ha acquistato il 35% della Cairoli Finance S.r.l., società costituita ai sensi della Legge 130 del 30 aprile 1999 e detentrice di portafogli di crediti in sofferenza, prevalentemente ipotecari.

Il valore della partecipazione detenuta nella società Capitol Immobiliare S.r.l. (già Realco LSF S.r.l.) si è incrementato di 50 migliaia di euro, a seguito del versamento in conto capitale effettuato nel mese di dicembre 2005 da parte di Partecipazioni Real Estate S.p.A..

In data 28 luglio 2005 la collegata Mistral S.r.l. ha acquisito l'intera partecipazione al capitale sociale della società Castello S.r.l. (già Immobiliare Serico S.r.l.), proprietaria di alcuni immobili ex Gruppo BPU Banca conferiti nel corso del 2005 al Fondo Diomira, fondo specializzato nel trading residenziale. In data 23 dicembre 2005 è stato iscritto l'atto di fusione per incorporazione di Mistral S.r.l. in Castello S.r.l.. Gli effetti civilistici della fusione decorrono dal 23 dicembre 2005, mentre quelli contabili e fiscali retroagiscono al 23 giugno 2005.

In data 20 dicembre 2005 è stata acquistata una quota del 35% della società Colombo S.à.r.l., a sua volta detentrice di una quota del 33,25% di Pirelli RE Fund - Raissa Fondo Comune di Investimento Immobiliare di tipo chiuso, costituito il 28 dicembre 2005. Il valore della partecipazione si è inoltre incrementato per 140 migliaia di euro a seguito dell'aumento di capitale sociale avvenuto in data 27 dicembre 2005 e sottoscritto proquota da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e per 1.256 migliaia di euro a titolo di versamento in conto capitale sociale.

In data 24 marzo 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato il 47,37% del capitale sociale di Credit Servicing S.p.A. (già Servizi Immobiliari Banche S.p.A. - SIB) con un esborso di 3.132 migliaia di euro. La partecipazione si è inoltre incrementata per un importo pari a 1.632 migliaia di euro, a seguito della rinuncia da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ad un finanziamento soci.

In data 31 marzo 2005 la società Delta S.p.A. ha deliberato e distribuito dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 661 migliaia di euro. In data 13 settembre 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato il residuo 52,50% del capitale, portando la propria interessenza al 100%. A seguito di tale operazione il presente bilancio recepisce il conto economico della società secondo il metodo del patrimonio netto fino al 30 settembre 2005, mentre il conto economico del quarto trimestre 2005 e lo stato patrimoniale al 31 dicembre 2005 vengono recepiti linea per linea.

In data 1° agosto 2005 la società Domogest S.r.l., partecipata da Centrale Immobiliare S.p.A. al 50%, ha distribuito dividendi di competenza del Gruppo per 500 migliaia di euro.

In data 20 dicembre 2005 è stata acquistata una quota del 35% della società Doria S.à.r.l., a sua volta detentrice di una quota del 33,50% di Pirelli RE Fund - Raissa Fondo Comune di Investimento Immobiliare di tipo chiuso, costituito il 28 dicembre 2005. Il valore della partecipazione si è inoltre incrementato per 149 migliaia di euro a seguito dell'aumento di capitale sociale avvenuto in data 27 dicembre 2005 e sottoscritto proquota da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e per 1.258 migliaia di euro a titolo di versamento in conto capitale sociale.

In data 14 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha partecipato, con una quota pari al 40%, alla costituzione della società Eleutera S.à.r.l.. In data 27 giugno 2005 l'intera quota è stata ceduta a terzi.

La variazione intervenuta nella partecipazione in Erice S.r.l. è riconducibile al deconsolidamento della società avvenuto in seguito alla cessione, in data 30 giugno 2005, del 60% delle quote detenute.

La variazione intervenuta nella partecipazione in Esedra S.r.l. è riconducibile al consolidamento integrale della società avvenuto in seguito all'acquisizione, in data 21 dicembre 2005, da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. di un ulteriore 20% del capitale sociale della società, portando così la percentuale complessivamente detenuta al 55%.

In data 30 giugno 2005 la partecipazione nella società Holdim S.r.l. è stata ceduta a terzi.

In data 14 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha partecipato, con una quota pari al 40%, alla costituzione della società Ifigenia S.à.r.l.. In data 27 giugno 2005 l'intera quota è stata ceduta a terzi.

In data 22 dicembre 2005, a seguito della delibera di distribuzione di dividendi da parte della partecipata Inimm Due S.à.r.l., Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha ricevuto la somma di complessive 795 migliaia di euro, di cui 601 migliaia di euro a titolo di dividendi.

Nel corso del 2005 la partecipata Iniziative Immobiliari S.r.l. ha distribuito riserve ed utili di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per complessivi 27.291 migliaia di euro, dei quali 15.175 migliaia di euro a titolo di dividendi. ll valore di carico della partecipazione si è inoltre decrementato di 13.268 migliaia di euro per effetto del recepimento della maggior quota parte di dividendi conseguentemente ad impegni derivanti da opzioni put ed a diritti derivanti da opzioni call.

In data 23 settembre 2005 la partecipata IN Holdings I S.à.r.l. ha distribuito dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 2.091 migliaia di euro. In data 29 dicembre 2005 l'assemblea della società ha deliberato un'ulteriore distribuzione di dividendi per un importo di competenza del Gruppo di 307 migliaia di euro.

L'incremento della partecipazione nella società Localto S.p.A. è riconducibile per 1.575 migliaia di euro alla ricapitalizzazione della società avvenuta mediante rinuncia del finanziamento soci.

In data 21 dicembre 2005 è stata costituita la società consortile Malaspina Energy S.c.a.r.l., partecipata al 50% da Pirelli & C. Real Estate Facility Management S.p.A..

Nel corso del 2005 la partecipata Masseto I B.V. ha distribuito dividendi per complessive 65.830 migliaia di euro; la quota di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. è stata pari a complessive 21.725 migliaia di euro.

In data 27 luglio 2005 la società Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato il 45% del capitale sociale della società di diritto olandese MSREF Holland Holding B.V., che successivamente ha modificato la propria denominazione sociale in Max B.V.. La partecipazione si è inoltre incrementata per 646 migliaia di euro a seguito del versamento in conto capitale sociale effettuato nel mese di agosto 2005.

La partecipata M.S.M.C. Italy Holding B.V. ha distribuito nel corso del 2005 dividendi di competenza della Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per un ammontare complessivo di 23.750 migliaia di euro.

Nel corso del 2005 la società Mirandia-Trading e Consultoria LdA ha distribuito parte delle riserve per un importo pari a 14.175 migliaia di euro. Il valore di carico della partecipazione si è incrementato per un importo di 19.989 migliaia di euro per l'acquisto di un ulteriore 10% della partecipazione, avvenuto in data 29 aprile 2005.

In data 21 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha sottoscritto il 33,3% del capitale sociale di Mistral S.r.l.. In data 3 agosto 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato un'ulteriore quota pari al 15,8% della società, portando così la percentuale di possesso al 49,1%. In data 29 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha effettuato un versamento in conto capitale alla società di 1.917 migliaia di euro. Nel corso del mese di dicembre 2005 si è registrata un'ulteriore ricapitalizzazione della società avvenuta mediante rinuncia al finanziamento soci da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per un importo pari a 1.080 migliaia di euro. In data 23 dicembre 2005 la società è stata incorporata in Castello S.r.l..

In data 15 giugno 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato il residuo 75% di Moncalieri Center S.r.l., portando la propria interessenza al 100%. A seguito delle operazioni intervenute nel periodo in esame, la società è stata valutata con il metodo del patrimonio netto nel primo trimestre 2005 e consolidata con il metodo integrale a partire dal 1° aprile 2005. Nel corso del 2005 la società ha distribuito utili a nuovo di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 1.904 migliaia di euro.

In data 7 marzo 2005 Partecipazioni Real Estate S.p.A. ha acquistato una quota pari al 25% del capitale sociale della MSPRE Luxemburg NPL S.à.r.l., società proprietaria di titoli il cui sottostante è rappresentato da portafogli di crediti immobiliari in sofferenza (ex BNL).

In data 21 gennaio 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato un ulteriore 5,10% del capitale sociale di Orione Immobiliare Prima S.p.A. per un importo pari a 635 migliaia di euro, portando così la percentuale di possesso al 40,1%. Il 31 maggio 2005 la società ha distribuito dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 1.168 migliaia di euro.

La partecipata Popoy Holding B.V. ha distribuito nel corso del terzo trimestre 2005 dividendi di competenza del Gruppo per un importo pari a 12.006 migliaia di euro.

In data 16 febbraio 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A ha versato 276 migliaia di euro a titolo di riserva in conto capitale della società Progetto Fontana S.r.l..

In data 21 luglio 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A ha versato 150 migliaia di euro ad incremento della riserva in conto capitale della società Progetto Lainate S.r.l..

In data 16 dicembre 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato il 50% di Quadrifoglio Milano S.p.A., società destinata a valorizzare l'area ex Manifattura Tabacchi sita in Milano.

In data 28 gennaio 2005 è stata ceduta la partecipazione detenuta nella società Regus Business Centres Italia S.p.A..

In data 10 marzo 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha partecipato, con una quota pari al 20%, alla costituzione della società Rinascente/Upim S.r.l. (già Tamerice S.r.l.). In data 5 maggio 2005 la società, che il giorno seguente ha perfezionato l'acquisizione di Rinascente S.p.A., è stata ricapitalizzata con un versamento in conto capitale di 7.118 migliaia di euro. Il 30 settembre 2005 ha acquisito efficacia la fusione per incorporazione in Rinascente Upim S.r.l. di Rinascente/Upim S.p.A., stipulata in data 21 settembre 2005. In data 3 ottobre 2005 è stato sottoscritto l'atto di scissione parziale della società a favore della neo costituita società Tamerice Immobiliare S.r.l.. A seguito della suddetta scissione, è stata effettuata una riclassifica dei valori tra le due nuove realtà (Tamerice Immobiliare S.r.l. e Rinascente/Upim S.r.l.).

In data 2 novembre 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha acquistato una quota pari al 35% del capitale sociale della società Riva dei Ronchi S.r.l.. Successivamente Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha versato un importo pari a 770 migliaia di euro, a titolo di riserva in conto capitale.

Nel corso del mese di giugno 2005 la partecipata Sci Roev Texas Partners L.P. ha distribuito dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 49 migliaia di euro.

In data 14 dicembre 2005 la partecipata Spazio Industriale B.V. ha distribuito dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 175 migliaia di euro.

Il 22 novembre 2005 è stata cosituita la società Spazio Industriale II B.V., alla quale Pirelli & C. Real Estate S.p.A. partecipa con una quota pari al 35%. Nel corso del mese di dicembre 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha effettuato a favore della stessa un versamento in conto capitale per un importo pari a 3.675 migliaia di euro.

In data 3 ottobre 2005, è stato sottoscritto l'atto di scissione parziale della società Rinascente Upim S.r.l. a favore della neo costituita società Tamerice Immobiliare S.r.l.. La scissione è avvenuta a valori contabili; la variazione negativa intervenuta nel valore della partecipazione pari a 12.902 migliaia di euro rappresenta la riallocazione dei valori di carico. L'incremento della partecipazione nella società è inoltre riconducibile per 600 migliaia di euro alla ricapitalizzazione della società avvenuta mediante rinuncia al finanziamento soci da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A..

Nel corso del 2005 la società Tronador-Consultoria Economica LdA ha distribuito parte delle riserve per un importo pari a 2.824 migliaia di euro. Il valore di carico della partecipazione si è incrementato per un importo pari a 2.248 migliaia di euro per effetto dell'acquisto di un ulteriore 10% della partecipazione, avvenuto in data 29 aprile 2005.

In data 3 novembre 2005 Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha perfezionato l'acquisto di una quota pari al 25% del capitale sociale della società Turismo & Immobiliare S.p.A.. La partecipazione è stata inoltre oggetto di successiva ricapitalizzazione a seguito di un versamento in conto capitale pari a 700 migliaia di euro.

Nel corso del 2005 la società Verdi S.r.l. ha deliberato dividendi di competenza di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per 361 migliaia di euro.

In data 20 dicembre 2005 è stata acquistata una quota del 35% della società Vespucci S.à.r.l., a sua volta detentrice di una quota del 33,25% di Pirelli RE Fund - Raissa Fondo Comune di Investimento Immobiliare di tipo chiuso, costituito il 28 dicembre 2005. Il valore della partecipazione si è inoltre incrementato per 140 migliaia di euro a seguito dell'aumento di capitale sociale avvenuto in data 27 dicembre 2005 e sottoscritto proquota da parte di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e per 1.257 migliaia di euro a titolo di versamento in conto capitale.

In virtù della significatività in termini di contribuzione al risultato di consolidato, così come risulta alla Nota 36 a commento dalla voce "Quota di risultato di società collegate", sono state selezionate le seguenti cinque società collegate:

Masseto I B.V.;

M.S.M.C. Italy Holding B.V.;

Orione Immobiliare Prima S.p.A.;

Popoy Holding B.V.;

Tamerice Immobiliare S.r.l..

I dati salienti dei bilanci civilistici approvati delle stesse, al 31 dicembre 2005 ed al 31 dicembre 2004, sono di seguito riepilogati:

31 Dicembre 2005
Denominazione	Paese	Esercizio Sociale	Totale Attività	Totale Passività	Patrimonio netto (esculso il risultato d'esercizio)	Ricavi delle vendite e prestazioni di servizi	Utile/ (Perdita) del periodo	% Possesso al 31.12.2005
Masseto I B.V. (*)	Olanda	01/01/2005 - 31/12/2005	121.531	38.255	18.556	---	64.720	33,00
M.S.M.C. Italy Holding B.V. (*)	Olanda	01/01/2005 - 31/12/2005	100.368	22.601	31.831	---	45.936	25,00
Orione Immobiliare Prima S.p.A.	Italia	01/01/2005 - 31/12/2005	536.934	501.785	6.634	326.040	28.515	40,10
Popoy Holding B.V. (*)	Olanda	01/01/2005 - 31/12/2005	153.334	82.353	29.539	---	41.442	25,05
Tamerice Immobiliare S.r.l. (**)	Italia	01/01/2005 - 31/12/2005	800.413	782.724	11.823	42.621	5.866	20,00

31 Dicembre 2004
Denominazione	Paese	Esercizio Sociale	Totale Attività	Totale Passività	Patrimonio netto (esculso il risultato d'esercizio)	Ricavi delle vendite e prestazioni di servizi	Utile/ (Perdita) del periodo	% Possesso al 31.12.2004
Masseto I B.V. (*)	Olanda	01/01/2004 - 31/12/2004	162.181	77.438	10.504	---	74.239	33,00
M.S.M.C. Italy Holding B.V. (*)	Olanda	01/01/2004 - 31/12/2004	112.387	20.679	(31.109)	---	122.817	25,00
Orione Immobiliare Prima S.p.A.	Italia	01/06/2004 - 31/12/2004	371.854	364.060	6.634	50.950	1.160	35,00
Popoy Holding B.V. (*)	Olanda	01/01/2004 - 31/12/2004	182.306	102.695	50.562	---	29.049	25,05
Tamerice Immobiliare S.r.l. (**)	Italia	---	---	---	---	---	---	---

Note:

(*) Bilancio redatto secondo i principi contabili internazionali IAS/IFRS.

(**) Società costituita in data 3 ottobre 2005 a seguito della scissione parziale della società Rinascente/Upim S.r.l. (già Tamerice S.r.l.).

Ai fini di una più esaustiva lettura delle contribuzioni al risultato del Gruppo da parte di tutte le società collegate, nell'ambito della relazione sulla gestione vengono proposte in allegato alcune tabelle gestionali con l'indicazione dei vari livelli di risultato sia in un'ottica pro-quota che integrale.

Il valore delle partecipazioni in società collegate include un avviamento di 2.005 migliaia di euro della società Credit Servicing S.p.A., acquistata nel corso del 2005.

Si segnala che il Gruppo Pirelli & C. Real Estate, al 31 dicembre 2005, risulta impegnato all'acquisto di partecipazioni societarie per un valore complessivo pari a 28.193 migliaia di euro, così dettagliato:

Opzioni d'acquisto

5.693 migliaia di euro relativi all'impegno pro-quota assunto dalla Capogruppo Pirelli & C. Real Estate S.p.A. a favore di Cordusio Immobiliare S.r.l. a fronte dell'opzione di vendita delle quote detenute da quest'ultima in Modus S.r.l. alle società collegate indirette Aida S.r.l. e M.S.M.C. Immobiliare 4 S.r.l.;

22.500 migliaia di euro relativi all'impegno massimo assunto dalla Capogruppo Pirelli & C. Real Estate S.p.A. a fronte dell'opzione di vendita, esercitabile a partire dal 1° gennaio 2008, a favore di Morgan Stanley Real Estate Fund aventi ad oggetto l'acquisto del 52,63% della partecipazione in Servizi Immobiliari Banche SIB. S.p.A..

Si segnala inoltre che, nell'ambito dell'operazione Cordusio, la Capogruppo Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha rilasciato garanzie a favore delle collegate indirette M.S.M.C. Immobiliare 4 S.r.l. per 9.438 migliaia di euro e Aida S.r.l. per 18.421 migliaia di euro.

Nota 5. ATTIVITÀ FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA

Ammontano a 48.500 migliaia di euro con un decremento di 20.095 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono così composte:

	31.12.2005	31.12.2004
Fondi immobiliari chiusi	47.442	34.591
Titoli obbligazionari	---	12
Partecipazioni in altre società	1.058	1.058
Azioni proprie	---	32.934
Totale	48.500	68.595

Fondi immobiliari chiusi

Le quote dei fondi immobiliari chiusi sono iscritte nel bilancio di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. e sono riferite alla:

quota del 2% di Tecla Fondo Uffici, acquistata nel mese di agosto 2004 e valorizzata 6.545 migliaia di euro (pari ad un valore di mercato per quota al 31 dicembre 2005 di 506 euro). Il Fondo ha rimborsato nel corso del 2005 quote di competenza di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. per complessive 113 migliaia di euro;

quota del 5,03% di Cloe Fondo Uffici, acquistata nel mese di giugno 2004 e valorizzata 13.856 migliaia di euro. Il Fondo ha rimborsato nel corso del 2005 quote di competenza di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. per complessive 1.967 migliaia di euro;

quota complessiva del 5,18% di Olinda Fondo Shops, acquistata per il 5% nel mese di dicembre 2004 e per lo 0,18% nel corso del 2005, e valorizzata 12.725 migliaia di euro (pari ad un valore di mercato per quota al 31 dicembre 2005 di 471 euro);

quota pari al 5,13% di Berenice Fondo Uffici, acquistata nel corso del 2005 e valorizzata 14.316 migliaia di euro (pari ad un valore di mercato per quota al 31 dicembre 2005 di 465 euro).

Partecipazioni in altre società

Ammontano a 1.058 migliaia di euro e sono così composte:

	31.12.2005	31.12.2004
Ceat	1	1
Consorzio CIS-E	4	4
Consorzio GSPA	16	16
Consorzio Ingegneria Partenopea (in liquidazione)	---	---
Cuea Consorzio Formazione Universitaria	4	4
I.G.E.I. S.p.A. (in liquidazione)	744	744
Istambul Reassurance AS	10	10
Rita S.r.l.	66	66
S.F.C. S.c.p.A.	1	1
Servizi Aziendali Pirelli S.c.p.A.	3	3
Sviluppo Italia Campania S.p.A.	208	208
Tecnocittà S.r.l. (in liquidazione)	---	---
Tirrenia Assicurazioni	1	1
Totale	48.500	68.595

Azioni Proprie

A seguito dell'applicazione, con data 1° gennaio 2005, degli IAS 32 e 39, le azioni proprie sono state portate in diminuzione del patrimonio netto. Al 31 dicembre 2004 il Gruppo possedeva complessivamente n. 1.437.175 azioni proprie iscritte in bilancio per un valore complessivo di 32.934 migliaia di euro. La situazione delle azioni proprie al 31 dicembre 2005 è commentata alla nota 13 relativa al capitale sociale.

Nota 6. IMPOSTE DIFFERITE ATTIVE

Ammontano a 42.311 migliaia di euro con un decremento netto di 2.024 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Le imposte differite attive sono relative al carico fiscale rilevato anticipatamente che verrà recuperato negli esercizi successivi, originatesi da differenze temporanee tra il valore di bilancio di attività e passività ed il loro valore fiscale.

La voce presenta la seguente movimentazione:

Saldo al 31.12.2004	44.335
Adozione all’1.01.2205 IAS 32 e 39	1
Variazione area consolidamento	(196)
Accantonamento dell’esercizio	20.683
Utilizzo dell’esercizio	(23.583)
Adeguamento patrimoniale per allineamento fair value	719
Adeguamento patrimoniale per utili/perdite attuariali	331
Altre movimentazioni	21
Saldo al 31.12.2005	42.311

Le imposte differite attive attengono principalmente alla rilevazione degli effetti fiscali connessi alle scritture di consolidato ed agli effetti IAS, nonchè alle svalutazioni di partecipazioni rilevate negli esercizi precedenti, alle perdite fiscalmente riportabili, agli stanziamenti a fondi rischi ed, infine, ad ulteriori riprese fiscali temporanee.

Si rileva che nel corso del 2005 sono state rilevate imposte differite attive in contropartita al patrimonio netto per complessive 1.051 migliaia di euro, con riferimento prevalentemente all'effetto fiscale correlato alla valutazione a fair value delle quote dei fondi immobiliari in portafoglio.

Nota 7. CREDITI COMMERCIALI

Sono così suddivisi:

	31.12.2005			31.12.2004
	Totale	Non correnti	Correnti	Totale	Non correnti	Correnti
Crediti commerciali verso Pirelli & C. S.p.A.	4.857	---	4.857	1.870	---	1.870
Crediti commerciali verso imprese collegate	68.789	---	68.789	40.863	---	40.863
Crediti commerciali verso imprese collegate indirette	64.371	---	64.371	69.511	---	69.511
Crediti commerciali verso altre imprese Gruppo Pirelli & C. Real Estate	---	---	---	4	---	4
Crediti commerciali verso altre imprese Gruppo Pirelli & C.	3.237	---	3.237	2.124	---	2.124
Crediti commerciali verso terzi	147.074	---	147.074	160.916	---	160.916
Crediti per commesse	5.334	---	5.334	8.862	---	8.862
Totale	293.662	0	293.662	284.150	0	284.150

Crediti commerciali verso Pirelli & C. S.p.A.

Ammontano a 4.857 migliaia di euro con un incremento netto di 2.987 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono così composti:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Lambda S.r.l.	---	3.706	---	703
Pirelli & C. R.E. Agency S.p.A.	---	76	---	---
Pirelli & C. R.E. Facility Management S.p.A.	---	950	---	361
Pirelli & C. R.E. Project Management S.p.A.	---	---	---	106
Pirelli & C. R.E. Property Management S.p.A.	---	2	---	---
Pirelli & C. R.E. Società di Gestione del Risparmio S.p.A.	---	8	---	8
Pirelli & C. Real Estate S.p.A.	---	115	---	692
Totale	0	4.857	0	1.870

Si riferiscono prevalentemente al recupero di costi sostenuti per la bonifica di aree (3.706 migliaia di euro) e a prestazioni di facility management (950 migliaia di euro).

Crediti commerciali verso imprese collegate

Ammontano a 68.789 migliaia di euro con un incremento netto di 27.926 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono relativi a prestazioni effettuate a normali condizioni di mercato alle seguenti società:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Agorà S.r.l.	---	12	---	8
Altair Zander Italia S.r.l.	---	75	---	130
Aree Urbane S.r.l.	---	748	---	1.233
Bernini Immobiliare S.r.l.	---	1.622	---	899
Bicocca Center S.r.l. (ora incorporata in Lambda S.r.l.)	---	---	---	2.627
Capitol Immobiliare S.r.l.	---	74	---	---
Castello S.r.l.	---	430	---	---
Colombo S.à.r.l.	---	2.615	---	---
Consorzio G6 Advisor	---	3.676	---	2.064
Continuum S.r.l.	---	793	---	782
Credit Servicing S.p.A. (già Servizi Immobiliari Banche – S.I.B. S.p.A.)	---	1.517	---	---
Delta S.p.A. (ora incorporata in Centrale Immobiliare S.p.A.)	---	---	---	88
Dixia S.r.l.	---	418	---	643
Dolcetto Otto S.r.l.	---	5	---	---
Doria S.à.r.l.	---	2.694	---	---
Elle Dieci S.c.a.r.l.	---	72	---	356
Elle Nove S.c.a.r.l.	---	30	---	498
Elle Tre S.c.a.r.l.	---	73	---	555
Erice S.r.l.	---	1.205	---	---
Esedra S.r.l.	---	---	---	2.721
Geolidro S.p.A.	---	788	---	1.951
Holdim S.r.l.	---	---	---	325
Immobiliare Prizia S.r.l.	---	1.365	---	1.330
Induxia S.r.l.	---	834	---	463
Iniziative Immobiliari S.r.l.	---	4.465	---	5.608
Le Case di Capalbio S.r.l.	---	85	---	562
Localto S.p.A.	---	91	---	379
LSF Italian Finance Company S.r.l.	---	212	---	608
M.S.M.C. Italy Holding B.V.	---	60	---	2.252
Moncalieri Center S.r.l. (ora incorporata in Lambda S.r.l.)	---	---	---	2.417
MP Facility S.p.A.	---	20.647	---	151
Nivola S.r.l.	---	17	---	---
Orione Immobiliare Prima S.p.A.	---	6.733	---	4.211
Popoy Holding B.V.	---	7	---	5
Progetto Bicocca La Piazza S.r.l.	---	277	---	563
Progetto Corsico S.r.l.	---	2.252	---	1.142
Progetto Fontana S.r.l.	---	16	---	35
Progetto Gioberti S.r.l.	---	307	---	505
Progetto Lainate S.r.l.	---	---	632	571

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Regus Business Centres Italia S.p.A.	---	---	---	25
Rinascente/Upim S.r.l.	---	1.072	---	---
Riva dei Ronchi S.r.l.	---	60	---	---
Solaris S.r.l.	---	2.062	---	1.051
Spazio Industriale B.V.	---	---	---	599
Tamerice Immobiliare S.r.l.	---	3.558	---	---
Telepost S.p.A.	---	1.128	---	1.015
Tizian Wohenen 1 G.m.b.h.	---	955	---	---
Tizian Wohenen 2 G.m.b.h.	---	324	---	---
Trixia S.r.l.	---	2.145	---	2.435
Verdi S.r.l.	---	26	---	18
Vespucci S.à.r.l.	---	2.615	---	---
Vindex S.r.l.	---	---	---	38
Totale	0	68.789	0	40.863

Crediti commerciali verso imprese collegate indirette

Ammontano a 64.371 migliaia di euro con decremento netto di 5.140 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 e sono relativi principalmente a prestazioni di asset management, di servizi di property, facility, agenzia ed amministrativi, nonchè, per quanto riguarda il credito residuo verso Kappa S.r.l., alla cessione di alcune aree.

Le prestazioni di servizi e le cessioni di cui sopra sono state effettuate a condizioni di mercato. I crediti sono vantati verso le seguenti società:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Lupicaia S.r.l. (già NewCo RE 3 S.r.l.) - Gruppo Alceo B.V.	---	2.366	---	---
Golf Tolcinasco S.r.l. - Gruppo Dixia S.r.l.	---	9	---	30
Iniziativa Immobiliare Due S.r.l. - Gruppo Inimm Due S.à.r.l.	---	381	---	480
Iniziative Retail S.r.l. - Gruppo IN Holdings I S.à.r.l.	---	1.647	---	6.261
M.S.M.C. Immobiliare Due S.r.l.	---	263	---	2.531
Tiglio I S.r.l.	---	12.114	---	16.661
Totale Gruppo M.S.M.C. Italy Holding B.V.	---	12.378	---	19.192
Aida S.r.l.	---	2.668	---	9.356
Gromis S.r.l. (già Dolcetto Tre S.r.l.)	---	213	---	1.374
Lamaione S.r.l. (già Modus S.r.l.)	---	9.501	---	134
Totale Gruppo Masseto I B.V.	---	12.381	---	10.864
Tau S.r.l. - Gruppo Orione Immobiliare Prima S.p.A.	---	602	---	1.221
Dolcetto Due S.r.l.	---	1.573	---	2.241
Dolcetto S.r.l.	---	409	---	408
Ganimede Due S.r.l.	---	11.799	---	14.520
Ganimede S.r.l. (in liquidazione)	---	489	---	1.763
Kappa S.r.l.	---	17.861	---	2.129
M.S.M.C. Immobiliare 4 S.r.l.	---	58	---	816

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Tiglio II S.r.l.	---	999	---	7.295
Totale Gruppo Popoy Holding B.V.	---	33.187	---	29.172
Spazio Industriale 1 S.r.l.	---	1.081	---	641
Spazio Industriale 2 S.r.l.	---	219	---	710
Spazio Industriale 3 S.r.l.	---	120	---	940
Totale Gruppo Spazio Industriale B.V.	---	1.419	---	2.291
Totale	0	64.371	0	69.511

Crediti commerciali verso altre imprese del Gruppo Pirelli & C.

Ammontano a 3.237 migliaia di euro con un incremento netto di 1.113 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 e sono relativi a prestazioni di project e facility management, effettuate a condizioni di mercato.

Sono vantati verso le seguenti società:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Agom S.A.	---	45	---	---
Altofim S.r.l.	---	36	---	21
Centro Servizi Amministrativi Pirelli S.r.l.	---	2	---	4
Pirelli & C. Ambiente Holding S.p.A.	---	60	---	---
Pirelli & C. Ambiente S.p.A.	---	21	---	100
Pirelli Broadband Solutions S.p.A.	---	128	---	---
Pirelli Cavi e Sistemi Energia Italia S.p.A.	---	---	---	10
Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A.	---	---	---	98
Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A.	---	---	---	94
Pirelli Labs S.p.A.	---	155	---	47
Pirelli North America Inc.	---	58	---	---
Pirelli Pneumatici S.p.A.	---	2.520	---	1.401
Polo Viaggi S.r.l.	---	3	---	68
Shared Service Center S.c.r.l. (già Pirelli Informatica S.p.A.)	---	208	---	268
Altre società del Gruppo	---	1	---	13
Totale	0	3.237	0	2.124

Crediti commerciali verso terzi

Ammontano a 147.074 migliaia di euro con un decremento netto di 13.842 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono vantati dalle seguenti società:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Acquario S.r.l. (in liquidazione)	---	---	---	400
Alfa Due S.r.l. (in liquidazione)	---	---	---	799
Alfa S.r.l.	---	3.041	---	2.074
Asset Management NPL S.r.l.	---	1.991	---	---
Beta S.r.l.	---	---	---	104
Casaclick S.p.A.	---	---	---	133
Centrale Immobiliare S.p.A.	---	216	---	21.506
CFT Finanziaria S.p.A.	---	69	---	139
Consorzio Stabile Pirelli RE Servizi	---	125	---	---
Delta S.p.A. (ora incorporata in Centrale Immobiliare S.p.A.)	---	157	---	---
Edilnord Gestioni S.p.A.	---	8.983	---	8.643
Edilnord Progetti S.p.A. (ora incorporata in Pirelli & C. R.E. Project Management S.p.A.)	---	---	---	455
Elle Uno S.c.a.r.l.	---	3.738	---	3.708
Erice S.r.l.	---	---	---	4
Esedra S.r.l.	---	7	---	---
FIM Fabbrica Italiana di Mediazione S.r.l.	---	687	---	44
Iniziative Immobiliari 3 S.r.l. (già Pirelli Submarine Telecom Systems Italia S.p.A.)	---	---	---	831
Iota S.r.l. (ora incorporata in Centrale Immobiliare S.p.A.)	---	---	---	1.591
Lambda S.r.l.	---	271	---	318
New Credit Servicing S.p.A. (già Pirelli & C. R.E. Credit Servicing S.p.A.) incorporata in Credit Servicing S.p.A. (già Servizi Immobiliari Banche - S.I.B. S.p.A.)	---	---	---	819
P.B.S. S.c.a.r.l.	---	1.857	---	948
Parcheggi Bicocca S.r.l.	---	77	---	1
Pirelli & C. Opere Generali S.p.A.	---	253	---	350
Pirelli & C. R.E. Agency S.p.A.	---	8.801	---	9.451
Pirelli & C. R.E. Energy S.p.A.	---	364	---	---
Pirelli & C. R.E. Facility Management S.p.A.	---	71.236	---	78.220
Pirelli & C. R.E. Franchising Servizi Finanziari S.r.l. (già Franchising Agenzia Assicurativa S.p.A.)	---	---	---	6
Pirelli & C. R.E. Franchising S.p.A.	---	9.794	---	2.485
Pirelli & C. R.E. Project Management S.p.A.	---	3.955	---	5.105
Pirelli & C. R.E. Property Management S.p.A.	---	17.079	---	14.280
Pirelli & C. R.E. Società di Gestione del Risparmio S.p.A.	---	4.795	---	1.399
Pirelli & C. Real Estate Opportunities Società di Gestione del Risparmio S.p.A.	---	18	---	---
Pirelli & C. Real Estate S.p.A.	---	6.851	---	4.362
Portolegno Sas di Iniziative Immobiliari 3 S.r.l.	---	2	---	---
Progetto Bicocca Esplanade S.p.A. (ora incorporata in Centrale Immobiliare S.p.A.)	---	---	---	8

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Progetto Bicocca Università S.r.l.	---	1.119	---	---
Progetto Grande Bicocca S.r.l. (ora incorporata in Lambda S.r.l.)	---	---	---	515
Progetto Salute Bollate S.r.l.	---	14	---	26
Projet Saint Maurice S.a.s. (in liquidazione)	---	---	---	90
Repeg Italian Finance S.r.l.	---	9	---	11
Resident Berlin 1 P&K GmbH	---	59	---	---
Servizi Amministrativi Real Estate S.p.A.	---	107	---	217
Somogi S.r.l.	---	1.399	---	1.874
Totale	0	147.074	0	160.916

Il saldo è esposto al netto del fondo svalutazione crediti pari al 31 dicembre 2005 a 10.182 migliaia di euro, dopo avere recepito un accantonamento dell'esercizio pari a 5.272 migliaia di euro. Il fondo al 31 dicembre 2004 ammontava a 9.635 migliaia di euro. I crediti commerciali verso terzi includono 16.347 migliaia di euro di crediti verso il Gruppo Telecom (15.198 migliaia di euro al 31 dicembre 2004), 1.436 migliaia di euro di crediti verso il Gruppo Camfin (1.761 migliaia di euro al 31 dicembre 2004), nonchè 626 migliaia di euro verso la società F.C. Internazionale Milano S.p.A..

Crediti per commesse

I crediti per commesse si riferiscono all'ammontare lordo dovuto dai committenti per lavori di commessa, per tutte le commesse per le quali i costi sostenuti sommati ai margini rilevati (o al netto delle perdite rilevate) eccedono la fatturazione ad avanzamento dei lavori relativi. Al 31 dicembre 2005 la voce in oggetto ammonta a 5.334 migliaia di euro con un decremento netto di 3.528 migliaia di euro rispetto all'esercizio precedente ed è così dettagliata:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Alfa S.r.l.	---	---	---	2.217
Pirelli & C. Opere Generali S.p.A.	---	4.910	---	5.897
Pirelli & C. R.E. Project Management S.p.A.	---	424	---	748
Totale	0	5.334	0	8.862

La voce accoglie principalmente le commesse gestite da Pirelli & C. Opere Generali S.p.A. per iniziative di urbanizzazione in Bicocca e Pioltello.

I costi sostenuti ed i margini rilevati relativamente alle commesse in essere al 31 dicembre 2005 ammontano a 66.079 migliaia di euro (103.409 migliaia di euro al 31 dicembre 2004), mentre gli acconti ricevuti a fronte della fatturazione ad avanzamento dei lavori ammontano a 60.745 migliaia di euro (94.547 migliaia di euro al 31 dicembre 2004).

Si segnala che nel corso del 2005 le commesse in oggetto sono state svalutate per complessive 1.481 migliaia di euro, a fronte di un valore di 5.909 migliaia di euro al 31 dicembre 2004.

Nota 8. ALTRI CREDITI

Sono così suddivisi:

	31.12.2005			31.12.2004
	Totale	Non correnti	Correnti	Totale	Non correnti	Correnti
Altri crediti verso Pirelli & C. S.p.A.	1	---	1	19	---	19
Altri crediti verso imprese collegate	618	---	618	1.955	213	1.742
Altri crediti verso imprese collegate indirette	370	---	370	294	---	294
Altri crediti verso altre imprese Gruppo Pirelli & C.	5	1	4	23	---	23
Altri crediti	190.982	19.269	171.713	29.755	4.456	25.299
Ratei e risconti attivi	2.779	---	2.779	2.449	435	2.014
Crediti finanziari	264.126	263.878	248	211.469	211.469	---
Ratei e risconti attivi finanziari	129	---	129	508	508	---
Totale	459.010	283.148	175.862	246.472	217.081	29.391

Altri crediti

Sono così composti:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Crediti verso Dipendenti	---	131	---	322
Crediti verso Istituti Previdenziali	---	991	---	592
Anticipi	7	76	7	93
Crediti portafoglio NPL	---	160.429	681	9.357
Titoli obbligazionari - junior notes	16.669	---	---	---
Costi sospesi	---	1.729	---	3.035
Depositi cauzionali e caparre	329	1.343	337	526
Crediti verso Comune di Milano	---	854	---	---
Partite da regolare	---	1.018	---	609
Polizza investimento TFR/Assicurazioni	550	---	1.079	---
Crediti verso Imm.re Zima	---	456	---	456
Crediti per cessione partecipazioni	---	---	---	6.000
Crediti verso PI Europe 1 S.à.r.l.	---	---	---	3.752
– f.do rettifiche crediti vs PI Europe 1 S.à.r.l.	---	---	---	(3.752)
Crediti verso Astrim S.p.A.	---	---	---	400
Crediti diversi	1.714	4.818	2.352	4.051
– f.do svalutazione crediti diversi	---	(132)	---	(142)
Totale	19.269	171.713	4.456	25.299

Crediti per portafoglio NPL

Si tratta di acquisizioni di portafogli di crediti effettuate da società controllate allo scopo di procedere a successive cartolarizzazioni. In particolare la voce si riferisce ai crediti in portafoglio di CFT Finanziaria S.p.A. acquistati in data 18 luglio 2005 da Akros, società del Gruppo Capitalia, per un valore di 7,7 milioni di euro e in data 28 dicembre 2005 dalla Banca Popolare di Intra per un valore di 25,9 milioni di euro, nonchè al credito vantato dalla Repeg Italian Finance S.r.l. verso la società Golfo degli Aranci S.r.l. acquisito, pro-soluto, nel 2003 da Capitalia S.p.A. e parzialmente incassato nel mese di dicembre 2005.

La voce include anche 120.820 migliaia di euro relativi ad un portafoglio di crediti ex Banca Nazionale del Lavoro, per i quali Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha sottoscritto un impegno irrevocabile all'acquisto.

Titoli obbligazionari - junior notes

Includono 6.707 migliaia di euro di Junior Notes classe D2 acquistate dalla società Partecipazioni Real Estate S.p.A. in data 25 febbraio 2005 relative ad un portafoglio di crediti non performing in capo alla società LSF Italian Finance Company S.r.l. e 9.950 migliaia di euro di Junior Notes classe C acquistate da Partecipazioni Real Estate S.p.A. in data 23 dicembre 2005 relative ad un portafoglio di crediti non performing in capo alla società Cairoli Finance S.r.l..

Costi sospesi

Sono così composti:

	31.12.2005	31.12.2004
Costi property management	---	366
Studi di fattibilità/asset/advisory	1.403	2.216
Costi di commercializzazione	262	421
Altri costi diversi	64	32
Totale	1.729	3.035

I costi per gli studi di fattibilità sono relativi a progetti, seguiti prevalentemente dalle funzioni di asset e di advisory, per i quali è ragionevole prevedere che vi sarà uno sviluppo nei prossimi esercizi.

Credito per cessione partecipazione

Ammontava al 31 dicembre 2004 a 6.000 migliaia di euro e si riferiva al credito relativo alla vendita dell'8% della partecipazione detenuta nella società Iniziative Immobiliari S.r.l.. Tale credito è stato interamente incassato nel corso del 2005.

Ratei e risconti attivi commerciali

La quota corrente dei ratei e risconti attivi commerciali ammonta a 2.779 migliaia di euro con un incremento di 765 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004.

La voce presenta la seguente composizione:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Ratei attivi
Altri ratei attivi	---	44	---	16
Totale	---	44	---	16
Risconti attivi
Altri risconti attivi	---	2.735	435	1.994
Totale	---	2.735	435	1.994
Ratei e risconti attivi Gruppo
Tiglio I S.r.l.	---	---	---	4
Totale	---	---	---	4
Totale	0	2.779	435	2.014

Gli altri risconti attivi includono i risconti sui premi assicurativi passivi, su canoni di affitto, su spese EDP e su costi sostenuti in via anticipata per manutenzioni.

Crediti Finanziari

Al 31 dicembre 2005 i crediti finanziari non correnti ammontano a 263.878 migliaia di euro con un incremento netto di 52.409 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004, mentre i crediti finanziari correnti, non presenti al 31 dicembre 2004, ammontano a 248 migliaia di euro. Sono così suddivisi:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Crediti verso imprese collegate	262.000	19	189.514	---
Crediti verso collegate indirette	---	---	20.293	---
Crediti verso altre imprese Gruppo Pirelli & C.	---	---	111	---
Crediti verso altri	1.878	229	1.551	---
Totale	263.878	248	211.469	---

Il saldo suddiviso per società è il seguente:

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Crediti vs imprese collegate
Afrodite S.à.r.l.	9.410	---	---	---
Agorà S.r.l.	920	---	920	---
Alceo B.V. (già MSREF V Italy Holding B.V.)	12.694	---	---	---
Aree Urbane S.r.l.	22.713	---	20.814	---
Artemide S.à.r.l.	5.689	---	---	---
Capitol Immobiliare S.r.l. (già Realco LSF S.r.l.)	353	---	---	---
Castello S.r.l.	3.100	---	---	---
Colombo S.à.r.l.	7.918	---	---	---
Continuum S.r.l.	11.577	---	13.990	---
Domogest S.r.l.	---	---	37	---
Doria S.à.r.l.	7.977	---	---	---
Elle Dieci S.c.a.r.l.	1.120	---	---	---
Elle Nove S.c.a.r.l.	174	---	---	---
Erice S.r.l.	1.188	---	---	---
Esedra S.r.l.	---	---	2.556	---
Immobiliare Prizia S.r.l.	798	---	757	---
IN Holdings I S.à.r.l.	27	---	27	---
Induxia S.r.l.	1.332	---	894	---
Le Case di Capalbio S.r.l.	65	---	60	---
Localto S.p.A.	536	---	13.365	---
LSF Italian Finance Company S.r.l.	---	---	14.932	---
M.S.M.C. Italy Holding B.V.	1.637	---	1.559	---
Masseto I B.V.	12.625	---	25.534	---
Max B.V.	6.099	---	---	---

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Mirandia - Trading e Consultoria L.d.A.	36	---	---	---
MSPRE Luxembourg NPL S.à.r.l.	10.166	---	---
Orione Immobiliare Prima S.p.A.	24.434	---	19.728	---
Popoy Holding B.V.	20.330	---	23.233	---
Progetto Bicocca La Piazza S.r.l.	6.440	---	6.440	---
Progetto Corsico S.r.l.	4.312	---	3.780	---
Progetto Fontana S.r.l.	341	---	606	---
Progetto Gioberti S.r.l.	2.655	---	1.459	---
Progetto Lainate S.r.l.	8.955	---	8.600	---
Quadrifoglio Milano S.p.A.	3.308	---	---	---
Regus Business Centres Italia S.p.A.	---	---	608	---
Rinascente/Upim S.r.l. (già Tamerice S.r.l.)	5.215	---	---	---
Riva dei Ronchi S.r.l.	3.099	---	---	---
Sci Roev Texas Partners L.P.	415	---	609	---
Solaris S.r.l.	10.924	---	18.468	---
Spazio Industriale B.V.	7.105	---	5.652	---
Spazio Industriale II B.V.	14.709	19	---	---
Tamerice Immobiliare S.r.l.	13.665	---	---	---
Trixia S.r.l.	8.339	---	3.345	---
Tronador - Consultoria Economica L.d.A.	14	---	---	---
Verdi S.r.l.	1.668	---	1.541	---
Vespucci S.à.r.l.	7.918	---	---	---
Totale	262.000	19	189.514	---
Crediti vs imprese collegate indirette
Iniziative Retail S.r.l.	---	---	5.795	---
Masseto II B.V.	---	---	8.530	---
Robino Holding Amsterdam B.V.	---	---	5.968	---
Totale	0	---	20.293	---
Crediti vs altre imprese Gruppo Pirelli & C.
Pirelli International S.a.	---	---	111	---
Totale	---	---	111	---
Crediti vs altri
Finanziamento CEE	1.217	---	1.217	---
Altri	661	229	334	---
Totale	1.878	229	1.551	---
Totale	263.878	248	211.469	0

I crediti non correnti sono così classificati a seguito della tempistica di incasso, connessa ai piani di dismissione dei patrimoni immobiliari posseduti direttamente o indirettamente dalle società, che si realizzano mediamente in un arco temporale compreso tra i due e i cinque anni. Tali crediti sono erogati a condizioni di mercato ad eccezione di alcune società non operative o in fase di transizione alle quali sono stati concessi finanziamenti infruttiferi per un importo totale di 35.181 migliaia di euro al 31 dicembre 2005 (11.167 migliaia di euro al 31 dicembre 2004).

In particolare i finanziamenti concessi alle società Tamerice Immobiliare S.r.l. e Rinascente/Upim S.r.l. (già Tamerice S.r.l.) sono infruttiferi di interessi fino al 31 dicembre 2005. Nell'ambito del processo di riorganizzazione societaria del Gruppo Rinascente/Upim i soci hanno deciso, per un arco temporale limitato, di concedere alle sopracitate società finanziamenti infruttiferi.

Il credito verso Sci Roev Texas Partners L.P. è rappresentato da un finanziamento in valuta pari a 450.000 $.

La movimentazione avvenuta nel 2005 dei crediti non correnti verso società del Gruppo Pirelli & C. Real Estate o del Gruppo Pirelli & C. è la seguente:

	31.12.2004	Incrementi	Decrementi	31.12.2005
Crediti vs imprese collegate
Afrodite S.à.r.l.	---	9.410	---	9.410
Agorà S.r.l.	920	---	---	920
Alceo B.V. (già MSREF V Italy Holding B.V.)	---	12.694	---	12.694
Aree Urbane S.r.l.	20.814	1.899	---	22.713
Artemide S.à.r.l.	---	6.210	(521)	5.689
Capitol Immobiliare S.r.l. (già Realco LSF S.r.l.)	---	960	(607)	353
Castello S.r.l.	---	10.367	(7.267)	3.100
Colombo S.à.r.l.	---	7.918	---	7.918
Continuum S.r.l.	13.990	3.045	(5.458)	11.577
Credit Servicing S.p.A. (già Servizi immobiliari Banche -S.I.B. S.p.A.)	---	1.652	(1.652)	---
Domogest S.r.l.	37	---	(37)	---
Doria S.à.r.l.	---	7.977	---	7.977
Elle Dieci S.c.a.r.l.	---	1.120	---	1.120
Elle Nove S.c.a.r.l.	---	174	---	174
Erice S.r.l.	---	4.854	(3.666)	1.188
Esedra S.r.l.	2.556	104	(2.660)	---
Immobiliare Prizia S.r.l.	757	41	---	798
IN Holdings I S.à.r.l.	27	---	---	27
Induxia S.r.l.	894	438	---	1.332
Le Case di Capalbio S.r.l.	60	5	---	65
Localto S.p.A.	13.365	650	(13.479)	536
LSF Italian Finance Company S.r.l.	14.932	---	(14.932)	---
M.S.M.C. Italy Holding B.V.	1.559	78	---	1.637
Masseto I B.V.	25.534	5.402	(18.311)	12.625
Max B.V.	---	6.099	---	6.099
Mirandia - Trading e Consultoria L.d.A.	---	36	---	36
Mistral S.r.l.	---	11.326	(11.326)	---
MSPRE Luxembourg NPL S.à.r.l.	---	10.166	---	10.166
Orione Immobiliare Prima S.p.A.	19.728	4.706	---	24.434
Popoy Holding B.V.	23.233	4.909	(7.812)	20.330
Progetto Bicocca La Piazza S.r.l.	6.440	---	---	6.440
Progetto Corsico S.r.l.	3.780	532	---	4.312
Progetto Fontana S.r.l.	606	11	(276)	341
Progetto Gioberti S.r.l.	1.459	1.196	---	2.655
Progetto Lainate S.r.l.	8.600	355	---	8.955
Quadrifoglio Milano S.p.A.	---	3.308	---	3.308

	31.12.2004	Incrementi	Decrementi	31.12.2005
Crediti vs imprese collegate
Regus Business Centres Italia S.p.A.	608	---	(608)	---
Rinascente/Upim S.r.l. (giàTamerice S.r.l.)	---	28.480	(23.265)	5.215
Riva dei Ronchi S.r.l.	---	3.099	---	3.099
Sci Roev Texas Partners L.P.	609	120	(314)	415
Solaris S.r.l.	18.468	1.238	(8.782)	10.924
Spazio Industriale B.V.	5.652	3.312	(1.859)	7.105
Spazio Industriale II B.V.	---	14.709	---	14.709
Tamerice Immobiliare S.r.l.	---	22.742	(9.077)	13.665
Trixia S.r.l.	3.345	4.994	---	8.339
Tronador - Consultoria Economica L.d.A.	---	14	---	14
Verdi S.r.l.	1.541	127	---	1.668
Vespucci S.à.r.l.	---	7.918	---	7.918
Totale	189.514	204.395	(131.909)	262.000
Crediti vs collegate indirette
Iniziative Retail S.r.l.	5.795	283	(6.078)	---
Masseto II B.V.	8.530	251	(8.781)	---
Robino Holding Amsterdam B.V.	5.968	296	(6.264)	---
Totale	20.293	830	(21.123)	0
Crediti vs altre imprese Gruppo Pirelli & C.
Pirelli International S.a.	111	---	(111)	---
Totale	111	---	(111)	---
Totale	209.918	205.225	(153.143)	262.000

Al 31 dicembre 2005 è in essere un'opzione irrevocabile put a favore di Marzotto S.p.A. per il trasferimento alla Capogruppo Pirelli & C. Real Estate S.p.A. dell'intero credito residuo in linea capitale e per interessi vantato, alla data del 31 dicembre 2005, dalla stessa Marzotto S.p.A. nei confronti della società collegata Aree Urbane S.r.l. per importi presenti a titolo di finanziamento soci. Subordinatamente all'esercizio di tale opzione è esercitabile un'opzione call a favore di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per l'acquisto della partecipazione detenuta da Marzotto S.p.A. in Aree Urbane S.r.l. (32,5%).

Ratei e risconti attivi finanziari

I risconti attivi finanziari correnti ammontano a 129 migliaia di euro e sono principalmente relativi alle commissioni per fidejussioni.

	31.12.2005		31.12.2004
	Non correnti	Correnti	Non correnti	Correnti
Riscontri attivi
Finanziari	---	129	508	---
Totale	---	129	508	---
Totale	0	129	508	0

Nota 9. CREDITI TRIBUTARI

Ammontano a complessive 47.998 migliaia di euro, a fronte di un valore di 31.609 migliaia di euro del precedente esercizio.

Sono così composti:

	31.12.2005			31.12.2004
	Totale	Non correnti	Correnti	Totale	Non correnti	Correnti
Crediti verso Erario
Erario c/IVA a saldo	8.223	---	8.223	4.961	---	4.961
Crediti per Imposte dell'esercizio	3.392	80	3.312	2.523	79	2.444
Crediti per altre Imposte	91	---	91	184	---	184
Ritenute d'acconto	493	---	493	242	---	242
Totale	12.199	80	12.119	7.910	79	7.831
Altri Crediti verso Pirelli & C. S.p.A. per adesione consolidato fiscale
Acquario S.r.l. in liquidazione	1	---	1	---	---	---
Centrale Immobiliare S.p.A.	3.528	---	3.528	---	---	---
Edilnord Gestioni S.p.A.	352	---	352	65	---	65
FIM - Fabbrica Italiana di Mediazione S.r.l.	201	---	201	---	---	---
Iniziative Immobiliari 3 S.r.l.. (già Pirelli Submarine Telecom System Italia S.p.A.)	---	---	---	5	---	5
Lambda S.r.l.	563	---	563	1.362	---	1.362
New Credit Servicing S.p.A. (già Pirelli & C. RE Credit Servicing S.p.A.)	---	---	---	1	---	1
Partecipazioni Real Estate S.p.A.	303	---	303	312	---	312
Pirelli & C. R.E. Agency S.p.A.	13.745	---	13.745	13.494	---	13.494
Pirelli & C. R.E. Facility Management S.p.A.	550	---	550	1.499	---	1.499
Pirelli & C. R.E. Project Management S.p.A.	---	---	---	719	---	719
Pirelli & C. R.E. Property Management S.p.A.	874	---	874	1	---	1
Pirelli & C. Real Estate S.p.A.	6.018	---	6.018	4.567	---	4.567
Progetto Bicocca Esplanade S.r.l	---	---	---	819	---	819
Progetto Grande Bicocca S.r.l.	---	---	---	699	---	699
Servizi Amministrativi Real Estate S.p.A.	162	---	162	156	---	156
Totale	26.297	---	26.297	23.699	---	23.699
Altri Crediti verso Pirelli & C. S.p.A. per Iva consolidata
Alfa S.r.l.	29	---	29	---	---	---
Centrale Immobiliare S.p.A.	4.557	---	4.557	---	---	---
Edilnord Gestioni S.p.A.	61	---	61	---	---	---
Iniziative Immobiliari 3 S.r.l. (già Pirelli Submarine Telecom System Italia S.p.A.)	30	---	30	---	---	---
Lambda S.r.l.	222	---	222	---	---	---

	31.12.2005			31.12.2004
	Totale	Non correnti	Correnti	Totale	Non correnti	Correnti

Pirelli & C. Opere Generali S.p.A.	354	---	354	---	---	---
Pirelli & C. R.E. Agency S.p.A.	1.629	---	1.629	---	---	---
Pirelli & C. R.E. Facility Management S.p.A.	76	---	---	---	---	---
Pirelli & C. R.E. Project Management S.p.A.	149	---	149	---	---	---
Pirelli & C. R.E. Property Management S.p.A.	829	---	829	---	---	---
Pirelli & C. Real Estate S.p.A.	1.497	---	1.497	---	---	---
Servizi Amministrativi Real Estate S.p.A.	69	---	69	---	---	---
Totale	9.502	---	9.502	---	---	---
Totale	47.998	80	47.918	31.609	79	31.530

Crediti verso Erario

Sono relativi alle posizioni delle società consolidate integralmente non aderenti all'IVA di Gruppo e/o al consolidato fiscale.

Altri Crediti verso Pirelli & C. S.p.A: per adesione consolidato fiscale e per Iva consolidata

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e le controllate in possesso dei requisiti hanno esercitato nel 2004 l'opzione per la tassazione consolidata congiuntamente alla consolidante Pirelli & C. S.p.A.. I crediti riferiti al consolidato fiscale sono stati riclassificati nei crediti tributari e includono pertanto gli acconti IRES, le ritenute d'acconto, nonchè le imposte differite attive relative alle perdite fiscali.

I crediti per IVA consolidata derivano dalle periodiche liquidazioni dell'IVA di Gruppo. Sono infruttiferi e sono esigibili solo nel momento del loro effettivo utilizzo.

Nota 10. RIMANENZE

	31.12.2005	31.12.2004
Immobili di trading in vendita	41.129	105.781
Materie prime-sussidiarie e di consumo	7.332	9.168
Aree da edificare	22.102	34.686
Immobili in costruzione / ristrutturazione	42.041	41.988
Acconti	16.164	465
Totale	128.768	192.088

Immobili di trading in vendita

Ammontano a 41.129 migliaia di euro con un decremento netto di 64.652 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono in capo alle società: Beta S.r.l., Centrale Immobiliare S.p.A. (siti principalmente a Pontedera, Milano, Montereale Valcellina), Iniziative Immobiliari 3 S.r.l. (siti a Paderno Dugnano e Milano) e Resident Berlin 1 P&K GmbH (siti in Berlino).

Il decremento è dovuto principalmente al deconsolidamento della società Erice S.r.l. a seguito della cessione delle quote di partecipazione di maggioranza e alla cessione di alcuni immobili di proprietà di Centrale Immobiliare S.p.A..

Si segnala che gli oneri finanziari capitalizzati al 31 dicembre 2004 sulla voce in esame erano pari a 29 migliaia di euro, incrementati nel corso del 2005 di ulteriori 7 migliaia di euro.

Nel corso del 2004 sono state operate svalutazioni per 315 migliaia di euro.

Materie prime-sussidiarie e di consumo

Ammontano 7.332 migliaia di euro con un decremento netto di 1.836 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono costituite da materiali vari, carburante e combustibili utilizzati per gli interventi di manutenzione relativi alle attività di facility management, nonché da costi sostenuti per la fornitura di servizi a fronte dei quali non sono ancora stati contabilizzati i relativi ricavi.

Aree da edificare

Ammontano a 22.102 migliaia di euro con un decremento netto di 12.584 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono ubicate a Milano in Viale Sarca (area ex Ansaldo in capo a Lambda S.r.l.), a Quinto Romano (Milano), in capo a Pirelli & C. Real Estate S.p.A, a Pero-Molino Dorino (Milano), di proprietà della Acquario S.r.l. (in liquidazione), a Perugia (in capo a Lambda S.r.l.) e a Trezzo d'Adda di proprietà della Botticino S.r.l..

Il decremento è dovuto principalmente al perfezionamento della cessione delle aree ex Ansaldo alla collegata indiretta Kappa S.r.l. avvenuto a seguito dell'approvazione del piano di lottizzazione pervenuta nel corso dell'anno.

Si segnala che gli oneri finanziari capitalizzati al 31 dicembre 2005 ammontano complessivamente a 727 migliaia di euro, contro un valore cumulato al 31 dicembre 2004 di 537 migliaia di euro.

Immobili in costruzione / ristrutturazione

Ammontano a 42.041 migliaia di euro con un decremento netto di 53 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono prevalentemente costituiti da immobili in costruzione e/o ristrutturazione siti a Milano in zona Bicocca di proprietà delle società Lambda S.r.l. e Centrale Immobiliare S.p.A..

Si segnala che gli oneri finanziari capitalizzati al 31 dicembre 2005 ammontano complessivamente a 3.507 migliaia di euro, a fronte di un valore cumulato al 31 dicembre 2004 di 2.566 migliaia di euro.

Acconti su rimanenze

Ammontano a 16.164 migliaia di euro con un incremento netto di 15.699 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004. Sono relativi prevalentemente ad anticipi corrisposti da Centrale Immobiliare S.p.A. per l'aggiudicazione di alcuni terreni siti in Golfo Aranci, nell'ambito della partecipazione ad aste per l'acquisto di immobili e dalle società Resident Berlin 1 GmbH e Resident Berlin Zwei GmbH per l'acquisto di alcuni immobili in Germania.

Si segnala che il Gruppo ha sottoscritto impegni per l'acquisto di immobili invenduti di proprietà di Imser 60 S.r.l., per l'importo massimo di 320.000 migliaia di euro. Il prezzo di acquisto di tali immobili è contrattualmente definito in circa il 20% del valore di mercato degli stessi. Tale opzione potrà essere esercitata dalla controparte entro il 31 maggio 2022.

Inoltre nel corso del 2005 Il Gruppo ha sottoscritto impegni per l'acquisto di alcuni immobili siti in Berlino per un importo di 87.316 migliaia di euro, come meglio descritto nella relazione sulla gestione alla quale si rimanda. Tale garanzia è venuta meno per 72.500 migliaia di euro nel mese di gennaio 2006 con il pagamento del prezzo d'acquisto da parte della società P&K Real Estate GmbH.

Nota 11. TITOLI DETENUTI PER LA NEGOZIAZIONE

Al 31 dicembre 2005 non risultano titoli in portafoglio per la negoziazione. I titoli rivenienti da temporanei impieghi di liquidità effettuati da Project Saint Maurice S.a.s. alla data del 31 dicembre 2004 per un valore di 1.110 migliaia di euro sono stati venduti nel corso 2005.

Nota 12. DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Sono così composte:

	31.12.2005	31.12.2004
Conti correnti bancari e postali	22.857	41.426
Assegni	675	3
Denaro e valori in cassa	72	80
Totale	23.604	41.509

Riguardano temporanee giacenze di liquidità ad eccezione di 88 migliaia di euro vincolati presso Mediobanca dalla Pirelli & C. Real Estate S.p.A. a garanzia di un credito di firma per l'esercizio del diritto previsto dall'art. 11 del Testo Unico della finanza (squeeze out) in relazione all'O.P.A. Unim.

Ai fini del rendiconto finanziario il saldo delle disponibilità liquide è stato indicato al netto del valore dei conti correnti bancari passivi, pari a 5.769 migliaia di euro al 31 dicembre 2005 ed a 3.985 migliaia di euro al 31 dicembre 2004.

PASSIVO

PATRIMONIO NETTO

Il patrimonio netto ha subìto la seguente movimentazione nel corso del 2005:

(importi in migliaia di euro)	Capitale Sociale	Riserva da sovrappr.	Riserva di Rival.	Riserva Legale	Riserva Azioni Proprie	Altre Riserve	Utili (Perdite) a nuovo	Utile (Perdita) del periodo	Patrimonio Netto
Patrimonio Netto del Gruppo al 31.12.2004	20.580	119.386	15	4.060	32.934	20.083	171.353	117.126	485.537
Applicazione IAS 32 e 39 all’1.01.2005:
– azioni proprie in portafoglio all’1.01.2005	(719)	1.071	---	---	(32.934)	(352)	---	---	(32.934)
– valutazione al fair value di attività finanziarie disponibili per la vendita	---	---	---	---	---	---	450	---	450
– strumenti derivati detenuti all’1.01.2005	---	---	---	---	---	---	(1.132)	---	(1.132)
Totale Patrimonio Netto del Gruppo all’1.01.2005	19.861	120.457	15	4.060	---	19.731	170.671	117.126	451.921
Utili (perdita) del periodo rilevate direttamente a patrimonio netto:
– valutazione al fair value di attività finanziarie disponibili per la vendita	---	---	---	---	---	---	(937)	---	(937)
– rilevazione utili/perdite attuariali	---	---	---	---	---	(558)	---	---	(558)
– costi relativi ad operazioni di capitale	---	---	---	---	---	---	(384)	---	(384)
Totale utili (perdite) del periodo rilevate direttamente a patrimonio netto	---	---	---	---	---	(558)	(1.321)	---	(1.879)
Movimentazione azioni proprie	(169)	(15.795)	---	---	---	384	---	---	(15.580)
Destinazione risultato 2004	---	---	---	100	---	---	48.759	(117.126)	(68.267)
Stock option equity settled	---	---	---	---	---	962	---	---	962
Aumento capitale sociale per esercizio stock option	457	23.345	---	---	---	(182)	---	---	23.620
Altre movimentazioni	---	---	---	---	---	---	(783)	---	(783)
Utile (perdita) del periodo	---	---	---	---	---	---	---	145.408	145.408
Patrimonio Netto del Gruppo al 31.12.2005	20.149	128.007	15	4.160	0	20.337	217.326	145.408	535.402
Capitale e riserve di terzi	---	---	---	---	---	---	---	---	15.190
Utile (perdita) di competenza di terzi	---	---	---	---	---	---	---	---	1.505
Patrimonio Netto di Terzi al 31.12.2005	---	---	---	---	---	---	---	---	16.695
Patrimonio Netto Totale al 31.12.2005	20.149	128.007	15	4.160	0	20.337	217.326	145.408	552.097

PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO

Nota 13. CAPITALE SOCIALE

Il Capitale sociale al 31 dicembre 2005 ammonta, in relazione alle azioni in circolazione, a 20.148.885 euro a fronte di 20.579.741 euro di fine esercizio 2004; il Capitale sociale deliberato ammonta a 22.402.491 euro. La variazione rilevata nel corso del 2005 è dovuta ai seguenti effetti:

riduzione del Capitale sociale per effetto dell'applicazione degli IAS 32 e 39 all'1 gennaio 2005. Infatti in base allo IAS 32 le azioni proprie devono essere portate a diretta riduzione del Capitale sociale e delle riserve. Al 31 dicembre 2005 le azioni proprie detenute risultano pari a n. 1.777.212 di cui n. 1.706.675 possedute direttamente dalla Capogruppo Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (valore di carico di 45.445 migliaia di euro) e n. 70.537 possedute da Partecipazioni Real Estate S.p.A. (valore di carico di 3.101 migliaia di euro);

aumento del Capitale sociale conseguente all'esercizio delle stock option da parte di amministratori e dipendenti. Nel corso del 2005 sono state emesse n. 908.500 nuove azioni, a fronte dell'esercizio di n. 908.500 stock option.

Il Capitale sociale attestato al 31 dicembre 2005 (incluse le azioni proprie in portafoglio) è costituito da n. 42.074.982 azioni ordinarie del valore nominale di euro 0,50 cadauna a fronte di n. 41.159.482 azioni ordinarie del 31 dicembre 2004.

Piani di stock option

Nel corso degli esercizi 2000 e 2001 furono avviati rispettivamente i piani di stock option denominati Piano 2000 e Piano 2001.

Entrambi i piani prevedevano, tra l'altro, la facoltà di accelerazione e riacquisto a favore della controllante Pirelli & C. S.p.A. nel caso in cui la Società avesse deciso di attuare un programma unitario preordinato a coinvolgere stabilmente il personale dipendente ed il management nella crescita di valore di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. una volta terminata la fase di riorganizzazione delle attività e di aggregazione del personale avviata nell'anno 2000.

Verificatesi le condizioni, la Società ha approvato in data 9 maggio 2002 un piano di stock option (di seguito il "Piano 2002") avente dette caratteristiche e Pirelli & C. S.p.A. si è avvalsa della facoltà di accelerare e riacquistare tutte le azioni assegnate ai beneficiari del Piano 2000 e del Piano 2001.

In data 24 febbraio 2004, la Società - tenuto anche conto delle scadenze dei periodi di esercizio previste dal Piano 2002 - ha poi approvato un nuovo piano di stock option (di seguito il "Piano 2004") a favore di amministratori e dipendenti del Gruppo Pirelli RE (di seguito il "Gruppo"), finalizzato all'ulteriore incentivazione e fidelizzazione degli stessi, anche in vista dello sviluppo nelle nuove aree di business - tra le quali il collocamento di fondi comuni e l'attività dei crediti c.d. non performing - che il Gruppo sta perseguendo.

Infine, in data 16 dicembre 2005 - avuto riguardo all'approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione della Società, in data 18 ottobre 2005, del nuovo Piano Triennale per il periodo 2006-2008 - è stato approvato un nuovo piano di stock option (di seguito il "Piano 2006") a favore di amministratori e dipendenti del Gruppo, finalizzato all'ulteriore incentivazione e fidelizzazione degli stessi, in vista degli importanti obiettivi fissati in detto Piano che prevedono - oltre ad una rinnovata dinamica nello sviluppo ed al consolidamento delle ormai tradizionali attività nei settori residenza e terziario, dei servizi specialistici, della promozione e gestione di fondi comuni di investimento immobiliari - anche: (i) una sensibile crescita nel settore degli NPLs; (ii) una chiara e significativa apertura verso l'estero; (iii) l'innovativa promozione e gestione dei fondi opportunistici; (iv) la crescita di contribuzione ai risultati complessivi di Gruppo da parte della rete di franchising ed, in generale, (v) un aumento complessivo della componente long term rispetto a quella tradizionale short term, con una crescita annuale complessiva dei risultati del 10%-15%. Il nuovo Piano 2006 è stato predisposto tenendo in considerazione anche le scadenze dei periodi di esercizio previste dal Piano 2004.

Si forniscono di seguito le principali informazioni riguardanti i piani di stock option del Gruppo.

PIANO 2002

Caratteristiche del piano: attribuzione di diritti di opzione, non cedibili a terzi, per la sottoscrizione di azioni ordinarie Pirelli & C. Real Estate S.p.A..

Destinatari: 88 soggetti (amministratori, dirigenti e quadri) di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e sue controllate.

Condizioni per l'esercizio dell'opzione: (a) mantenimento del rapporto di lavoro con una delle suddette società, (b) mantenimento da parte della società alle cui dipendenze il soggetto lavora o della quale è amministratore della caratteristica di società del Gruppo facente capo a Pirelli & C. S.p.A., (c) raggiungimento nel triennio 2002-2004, di specifici obiettivi assegnati a ciascun beneficiario.

Prezzo unitario di sottoscrizione dell'azione: euro 26; detto prezzo potrà variare in caso di operazioni sul capitale non connesse al Piano ovvero in caso di operazioni di fusione, scissione o di modifiche statutarie che incidano sui diritti dei Beneficiari.

Periodo di esercizio delle opzioni: esercitabili anche parzialmente per il 50% dal 1° luglio 2004 al 15 dicembre 2006 e per il restante 50% dal 1° luglio 2005 al 15 dicembre 2006 e, improrogabilmente, entro il 15 dicembre 2006.

Numero massimo delle azioni del piano: 2.150.000, di cui n. 2.053.000 assegnate.

Le opzioni assegnate residue al 1° gennaio 2005 ammontano a complessive n. 1.491.500; nel corso del 2005 sono state annullate, per effetto di dimissioni, n. 52.750 opzioni e sono state esercitate n. 908.500 opzioni. Le opzioni residue assegnate al 31 dicembre 2005 ammontano pertanto a complessive n. 530.250.

Tale piano risulta peraltro escluso dall'applicazione dello IFRS 2 in quanto deliberato ante 7 novembre 2002.

PIANO 2004

Caratteristiche del piano: attribuzione di diritti di opzione, non cedibili a terzi, per l'acquisto di azioni ordinarie Pirelli & C. Real Estate S.p.A. detenute dalla Società stessa (azioni proprie).

Destinatari: 50 soggetti (amministratori, dirigenti e quadri) di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e sue controllate.

Condizioni per l'esercizio dell'opzione: (a) mantenimento del rapporto di lavoro o della qualifica di amministratore con Pirelli & C. Real Estate S.p.A. o altra società controllata, direttamente o indirettamente, dalla stessa Società, (b) realizzazione da parte del titolo Pirelli & C. Real Estate di una performance migliore rispetto a quella registrata dall'indice European Public Real Estate Association (EPRA), Europe Return Index, distintamente per i periodi di riferimento dei due periodi di esercizio previsti dal Piano.

Prezzo unitario di acquisto dell'azione: euro 26,75, corrispondente al "valore normale" dell'azione alla data dell'offerta; detto prezzo potrà variare in caso di operazioni sul capitale sociale ovvero di altre operazioni straordinarie, assicurando in ogni caso ai Beneficiari diritti equivalenti a quelli loro spettanti prima di dette operazioni.

Periodo di esercizio delle opzioni: esercitabili anche parzialmente per il 50% dal 1° luglio 2006 al 15 dicembre 2007 (1a tranche) e per il restante 50% dal 1° luglio 2007 al 15 dicembre 2007 (2a tranche) e, improrogabilmente, entro il 15 dicembre 2007.

Numero massimo delle azioni del piano: 1.000.000.

Le opzioni assegnate al 1° gennaio 2005 ammontano a complessive n. 1.000.000; nel corso del 2005 sono state annullate, per effetto di dimissioni, n. 53.000 opzioni, pertanto le opzioni residue assegnate al 31 dicembre 2005 ammontano a complessive n. 947.000.

Il fair value delle opzioni alla data di assegnazione, pari a euro 2,5 per la prima tranche e a euro 2,69 per la seconda tranche, è stato determinato secondo il modello Monte-Carlo.

Le ipotesi che sono state considerate nel modello di valutazione tengono conto del valore normale delle azioni alla data di assegnazione (euro 26,75) pari al prezzo di esercizio della stesse, nonchè di una volatilità attesa del 22% determinata sulla base della volatilità storica del prezzo delle azioni dal momento della quotazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. fino alla data di assegnazione del piano in oggetto.

PIANO 2006

Caratteristiche del piano: attribuzione di diritti di opzione, non cedibili a terzi, per l'acquisto di azioni ordinarie Pirelli & C. Real Estate S.p.A. detenute dalla Società stessa (azioni proprie).

Destinatari: 70 soggetti (amministratori, direttori ed altre risorse chiave) di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e sue controllate.

Condizioni per l'esercizio dell'opzione: (a) mantenimento del rapporto di lavoro o della qualifica di amministratore nell'ambito di società del Gruppo Pirelli, (b) raggiungimento/superamento, al momento dell'esercizio, di una quotazione minima del titolo Pirelli RE sul mercato, che non deve essere inferiore ad Euro 55,00 [vincolo di mercato], (c) crescita media annua del parametro Risultato Operativo (PBIT) + Proventi da partecipazioni (IEP) non inferiore al 10% [vincolo operativo].

Prezzo unitario di acquisto dell'azione: Euro 46,50, corrispondente al "valore normale" dell'azione alla data dell'offerta; detto prezzo potrà variare in caso di operazioni sul capitale sociale ovvero di altre operazioni straordinarie, assicurando in ogni caso ai Beneficiari diritti equivalenti a quelli loro spettanti prima di dette operazioni.

Periodo di esercizio delle opzioni: esercitabili anche parzialmente per il 40% dal 1° luglio 2008 al 15 dicembre 2009 (1a tranche) e per il restante 60% dal 1° luglio 2009 al 15 dicembre 2009 (2a tranche) e, improrogabilmente, entro il 15 dicembre 2009. Possibilità di esercizio anticipato, nel caso in cui ci sia un'ipotesi di change of control e, quindi, Pirelli & C. S.p.A. non sia più l'azionista di controllo della Società, restando comunque valida l'efficacia dei vincoli di mercato ed operativo, con predeterminati criteri applicativi in relazione all'esercizio in cui si dovesse verificare l'evento.

Numero massimo delle azioni del piano: 1.800.000.

Il fair value delle opzioni alla data di assegnazione, pari a euro 5,9 per la prima tranche e a euro 5,27 per la seconda tranche, è stato determinato secondo il modello Black-Scholes.

Le ipotesi che sono state considerate nel modello di valutazione tengono conto del valorte normale delle azioni alla data di assegnazione (euro 46,50) pari al prezzo di esercizio della stesse, nonchè di una volatilità attesa del 23% determinata sulla base della volatilità storica del prezzo delle azioni dal momento della quotazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. fino alla data di assegnazione del piano in oggetto.

Lo schema di seguito riportato - in conformità a quanto previsto dallo Schema 2 dell'Allegato 3C del Regolamento n. 11971/1999 - indica la movimentazione intercorsa nel 2005 delle stock option detenute dagli Amministratori e Direttori Generali di Pirelli & C. Real Estate S.p.A..

		Opzioni detenute all’inizio dell’esercizio			Opzioni assegnate nel corso dell'esercizio			Opzioni esercitate nel corso dell'esercizio			Opzioni scadute/ decadute nell'esercizio	Opzioni detenute alla fine dell'esercizio
(A)	(B)	(1) (a)	(2)	(3)	(4) (b)	(5)	(6)	(7)	(8)	(9)	(10)	(11)=(1)+(4)-(7)-(10)	(12) (c)
Nome e Cognome	Carica Ricoperta	Numero Opzioni	Prezzo medio di esercizio	Scadenza	Numero Opzioni	Prezzo medio di esercizio	Scadenza	Numero Opzioni	Prezzo medio di esercizio	Prezzo medio di mercato all'esercizio	Numero Opzioni	Numero Opzioni	Prezzo medio di esercizio
Carlo Alessandro Puri Negri	Vice Presidente e Amministratore Delegato - Chief Executive Officer	1.110.000	26,41	15.12.07	300.000	46,50	15.12.09	427.500	26,00	40,88	---	982.500	32,45
Carlo Bianco	Vice Presidente	148.000	26,44	15.12.07	140.000	46,50	15.12.09	31.000	26,00	45,72	---	257.000	37,42
Emilio Biffi	Amministratore Delegato - Chief Technical Officer/ Direttore generale - Chief Technical Officer	148.000	26,44	15.12.07	140.000	46,50	15.12.09	62.000	26,00	47,67	---	226.000	38,98
Olivier de Poulpiquet	Consigliere/Direttore Generale Investment & Asset Management	200.000	26,75	15.12.07	200.000	46,50	15.12.09	---	---	---	---	400.000	36,63
Marc Petit	(d)	29.000	26,00	15.12.06	---	---		29.000	26,00	44,44	---	---	---
Giorgio Fantoni	(e)	71.500	26,00	15.12.06	---	---		---	26,00	---	71.500	---	---

(a) Opzioni assegnate in relazione ai piani 2002 e 2004.

(b) Opzioni assegnate in relazione al piano 2006.

(c) Il prezzo medio di esercizio tiene conto di valori medi riferiti ai piani 2002/2004 e 2006.

(d) Ex Direttore Generale Progetti Speciali ha terminato il rapporto con la società in data 31/7/05, e conseguentemente la carica.

(e) Ex Direttore Generale Servizi ha terminato il rapporto con la società in data 31/1/05, e conseguentemente la carica.

PIANI SOCIETÀ CONTROLLATE

Il 31 luglio 2003 è stata offerta a Giulio Malfatto, Consigliere di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A., in occasione della sua nomina ad Amministratore Delegato di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A., un'opzione per l'acquisto di azioni ordinarie rappresentanti il 3% del Capitale sociale della stessa Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A., da eseguirsi mediante aumento di Capitale al servizio della predetta opzione. L'opzione è parte integrante del compenso attribuito a Giulio Malfatto in qualità di Amministratore Delegato di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A..

L'opzione sarà esercitabile:

alla scadenza del primo triennio dalla nomina di Amministratore Delegato della Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. e per i successivi sei mesi, ovvero

dalla data antecedente in caso di revoca senza giusta causa, ovvero dalle dimissioni con giusta causa dalla carica di Amministratore Delegato di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A., sino alla scadenza di cui al precedente punto a), ovvero

entro tre mesi dal 31 dicembre 2005, qualora a tale data il valore del patrimonio gestito dalla Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. risulti inferiore a tre miliardi di euro.

L'esercizio dell'opzione, nel caso di cui alla lettera a) che precede, è condizionato alla verifica del raggiungimento di taluni obiettivi (in termini di redditività, patrimonio gestito, ecc.) fissati dallo stesso Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A..

Il prezzo di esercizio dell'opzione è pari al valore normale del 3% delle azioni di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. alla data del 31 luglio 2003, come risultante da apposita perizia. Tale prezzo potrà variare in relazione a successivi aumenti di Capitale sociale eventualmente deliberati e sottoscritti, al fine di mantenere in capo all'Amministratore Delegato, un diritto di opzione pari al 3% del capitale risultante alla data di esercizio dell'opzione stessa.

Le opzioni assegnate non hanno subito movimentazioni nel corso dell'esercizio e al 31 dicembre 2005 ammontano a complessive n. 246.750.

Il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha inoltre approvato in data 7 novembre 2003 i piani di stock option destinati a 33 tra dirigenti e amministratori di alcune società di servizi interamente possedute da Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. Si segnala che i piani non coinvolgono Amministratori e Direttori Generali della Capogruppo.

Per tutti i piani approvati, i prezzi di esercizio sono stati determinati sulla base di specifiche perizie che hanno determinato il fair value delle società. Le opzioni prevedono l'esercizio nei mesi di aprile 2005 e di aprile 2006, subordinatamente al raggiungimento, tra l'altro, di obiettivi di performance superiori rispetto a quelli del piano 2003-2005. È inoltre previsto un meccanismo di put e call per il riacquisto delle azioni connesse all'eventuale esercizio delle opzioni.

Le opzioni assegnate al 1° gennaio 2005 relative alle varie società di servizi ammontano a complessive n. 72.615; nel corso del 2005 sono state annullate, per effetto di dimissioni, n. 11.331 opzioni, sono state esercitate n. 4.520 opzioni e sono scadute n. 15.604 opzioni. Le opzioni residue assegnate al 31 dicembre 2005 ammontano pertanto a complessive n. 41.160.

Il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate Franchising Holding S.r.l. ha approvato in data 29 giugno 2004 un piano di stock option destinato a 10 tra amministratori e dipendenti della sua controllata al 100% Pirelli & C. Real Estate Franchising S.p.A.. Si segnala che tale piano non coinvolge Amministratori e Direttori Generali della Capogruppo e che lo stesso prevede l'attribuzione di massime n. 12.167 opzioni per l'acquisto di azioni di Pirelli & C. Real Estate Franchising S.p.A. (pari al 2,43% del Capitale Sociale) al prezzo unitario di esercizio di euro 119,90.

Il prezzo di esercizio è stato determinato sulla base di specifica perizia che ha determinato il fair value delle società. Le opzioni potranno essere esercitate nei mesi di aprile 2006 (1a tranche) e di aprile 2007 (2a tranche), subordinatamente al raggiungimento, tra l'altro, di specifici obiettivi di performance. È inoltre previsto un meccanismo di put e call per il riacquisto delle azioni connesse all'eventuale esercizio delle opzioni.

Le opzioni assegnate al 1° gennaio 2005 ammontano a n. 9.609; nel corso del 2005 sono state annullate n. 189 opzioni. Le opzioni residue assegnate al 31 dicembre 2005 ammontano pertanto a complessive n. 9.420.

Infine il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha approvato in data 28 luglio 2004 un piano di stock option destinato a dirigenti ed altri dipendenti di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A., società controllata da Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. Si segnala che il piano non coinvolge Amministratori e Direttori Generali di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. e che è stato adottato successivamente, rispetto alle altre società di servizi controllate, al fine di coinvolgere nei meccanismi di incentivazione dirigenti ed altri dipendenti di Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. non inclusi nei precedenti piani avviati dalla Capogruppo, in quanto trattavasi di società in fase di start-up, e riequilibrare così la loro dinamica retributiva in una policy coerente all'interno del Gruppo.

Il piano di stock option per la controllata Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. destinato a 11 persone tra dirigenti ed altri dipendenti prevede l'attribuzione di massime n. 170.523 opzioni per l'acquisto di azioni della stessa Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. (pari al 2,07% del Capitale sociale) al prezzo unitario di esercizio di euro 17,47.

Anche in questo caso, il prezzo di esercizio è stato determinato sulla base di specifica perizia che ha determinato il fair value delle società. Le opzioni potranno essere esercitate nel periodo 1-30 aprile 2007, subordinatamente al raggiungimento, tra l'altro, di specifici obiettivi di performance. È inoltre previsto un meccanismo di put e call per il riacquisto delle azioni connesse all'eventuale esercizio delle opzioni.

Le opzioni assegnate residue al 1° gennaio 2005 ammontano a complessive n. 104.771; nel corso del 2005 sono state annullate, per effetto di dimissioni, n. 31.487 opzioni; pertanto le opzioni residue assegnate al 31 dicembre 2005 ammontano a complessive n. 73.284.

Al 31 dicembre 2005 il fair value dei piani di stock option del tipo cash settled in essere relativi a società controllate ammonta a 11.743 migliaia di euro (5.842 migliaia di euro al 31 dicembre 2004).

Nota 14. ALTRE RISERVE

Riserva sovrapprezzo azioni

Ammonta a 128.007 migliaia di euro con un incremento netto di 8.621 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 dovuto all'esercizio delle stock option da parte dei dipendenti. La riserva in questione si è inoltre movimentata a seguito dell'acquisto e della vendita di azioni proprie avvenuti nel corso dell'esercizio.

Riserva di rivalutazione

La riserva di rivalutazione di 15 migliaia di euro risulta invariata rispetto all'esercizio precedente ed è relativa a rivalutazioni monetarie di immobili, ai sensi della Legge 19/03/83 n. 72 (Visentini bis), ceduti in esercizi passati.

Riserva legale

Ammonta a 4.160 migliaia di euro con un incremento netto di 100 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 al fine di adeguare la riserva della Capogruppo ai limiti previsti dalla legge.

Riserva azioni proprie

Al 1° gennaio 2005, a seguito dell'applicazione degli IAS 32 e 39, la riserva azioni proprie è stata azzerata.

Altre riserve

La voce include la riserva costituita con il versamento a fondo perduto di 19.069 migliaia di euro effettuato in data 27 maggio 2002 dalla controllante Pirelli & C. S.p.A., la riserva costituita in base al piano di stock option 2002 equity settled iscritta nella Capogruppo per un importo pari a 1.753 migliaia di euro, nonchè 558 migliaia di euro relativi alla riserva destinata ad accogliere gli utili e le perdite attuariali connesse ai benefici a dipendenti successivi a rapporto di lavoro del tipo a benefici definiti.

La voce si è peraltro decrementata di 182 migliaia di euro a seguito dell'avvenuta attestazione di n. 7.000 opzioni relative al piano di stock option della Capogruppo effettuato nel periodo 27-30 dicembre 2004.

Nota 15. UTILI (PERDITE) A NUOVO

Ammontano a 217.326 migliaia di euro con un incremento netto di 45.973 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2004 ed includono principalmente gli utili degli esercizi precedenti non distribuiti.

In data 27 aprile 2005 l'assemblea ordinaria della Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha deliberato la distribuzione di dividendi per 1,70 euro per ciascuna delle azioni ordinarie. I dividendi distribuiti sono stati pari a complessivi 68.267 migliaia di euro; tale importo è espresso al netto di 23 migliaia di euro erogati alla controllata Partecipazioni Real Estate S.p.A.. La differenza rispetto al risultato dell'esercizio 2004 è stata riportata a nuovo.

Nota 16. PATRIMONIO NETTO DI TERZI

Il "Patrimonio netto di terzi" è costituito dalle quote di Capitale sociale e riserve, oltre che dal risultato di esercizio, di pertinenza dei terzi per le società consolidate secondo il metodo dell'integrazione globale.

La voce presenta la seguente composizione:

	Capitale e riserve	Risultato	31.12.2005	Capitale e riserve	Risultato	31.12.2004
Asset Management NPL S.r.l.	2	277	279	---	---	---
Beta S.r.l.	---	---	---	13	(3)	10
CFT Finanziaria S.p.A.	4	(4)	---	1.536	115	1.651
Elle Uno S.c.a.r.l.	40	---	40	40	---	40
Emmegiesse S.p.A.	---	---	---	5	(4)	1
Erato Finance S.r.l.	1.225	435	1.660	1.203	433	1.636
Esedra S.r.l.	9.188	---	9.188	---	---	---
Golfo Aranci S.p.A.	431	(12)	419	---	---	---
P&C.R.E. Società di Gestione del Risparmio S.p.A.	2.514	1.045	3.559	2.320	261	2.581
P&K Real Estate GMBH	1.138	22	1.160	---	---	---
P.B.S. Società consortile a r.l.	39	---	39	40	(1)	39
Parcheggi Bicocca S.r.l.	685	(356)	329	725	(390)	335
Pirelli & C. Real Estate Ltda	---	---	---	(6)	6	---
Progetto Bicocca Università S.r.l.	(79)	104	25	---	---