English




Analisi Patrimoniale e finanziaria

Ai fini della lettura delle principali grandezze di conto economico di seguito riportate, si segnala che i ricavi aggregati (che secondo i principi contabili internazionali IAS/IFRS sono sostanzialmente equivalenti al valore aggregato della produzione al netto delle acquisizioni utilizzato nei precedenti bilanci) e il risultato operativo comprensivo del risultato da partecipazioni, sono da considerarsi, per la tipologia di attività svolta dal Gruppo, gli indicatori più significativi nell’esprimere rispettivamente il volume d’affari gestito e l’andamento dei risultati a livello operativo.

(importi in milioni di Euro) 31.12.2006 31.12.2005
Immobilizzazioni 581,7 410,7
di cui partecipazioni in fondi e società di investimento (*) 426,1 303,3
Capitale Circolante Netto 283,3 210,6
Capitale Netto Investito 865,0 621,3
Patrimonio Netto 708,7 552,1
di cui Patrimonio di competenza 700,3 535,4
Fondi 59,9 38,7
Posizione Finanziaria Netta (liquida)/a debito (**) 96,4 30,5
di cui finanziamenti soci (334,1) (262,0)
Totale a copertura CNI 865,0 621,3
Posizione Finanziaria al lordo dei finanziamenti soci(liquida)/a debito 430,5 292,5
Gearing (***) 0,61 0,53
     
Nota: a seguito della compensazione a bilancio 2006 delle imposte differite attive e passive, i dati 2005 riferiti a tali poste, contenuti rispettivamente nel capitale circolante netto e nei fondi, sono stati riclassificati per omogeneità di trattamento.

(*) La voce include le partecipazioni in società collegate e joint venture (285,8 milioni di euro), gli investimenti in fondi immobiliari
(46,1 milioni di euro inclusi nella voce attività finanziarie disponibili per la vendita del prospetto di stato patrimoniale consolidato) e le junior notes (94,2 milioni di euro incluse nella voce altri crediti del prospetto di stato patrimoniale consolidato).

(**) Posizione finanziaria netta: si ritiene che tale grandezza rappresenti un accurato indicatore della capacità di far fronte alle obbligazioni di natura finanziaria, rappresentate dal debito finanziario lordo ridotto della cassa e altre disponibilità liquide equivalenti nonchè degli altri crediti finanziari.Nell’ambito delle note illustrative è inserita una tabella che evidenzia i valori dello stato patrimoniale utilizzati per il calcolo.

(***) Il gearing indica la capacità del Gruppo di fare fronte ai bisogni del proprio business attraverso mezzi propri rispetto all'indebitamento finanziario verso terzi e corrisponde al rapporto tra la posizione finanziaria al lordo dei finanziamenti soci e il patrimonio netto.


Il patrimonio netto di competenza ammonta a 700,3 milioni di euro rispetto ai 535,4 milioni di euro del dicembre 2005 con un aumento di 164,9 milioni di euro. La variazione deriva da un incremento dovuto sia dal risultato del periodo al netto della distribuzione di dividendi pagati nell’anno (+82,2 milioni di euro) che ad altre movimentazioni del patrimonio (+82,7 milioni di euro), in gran parte legate alla riduzione di azioni proprie.

La posizione finanziaria netta, a seguito degli investimenti effettuati a fine anno, è passiva per 96,4 milioni di euro rispetto ai 30,5 milioni di euro al 31 dicembre 2005 (94,9 milioni di euro al 30 settembre 2006).

La posizione finanziaria rettificata (espressa al lordo dei finanziamenti soci delle società partecipate con quote di minoranza) è passiva per 430,5 milioni di euro, rispetto ai 292,5 milioni di euro al 31 dicembre 2005. Il gearing, in linea con quanto previsto nel piano triennale 2006-2008, è pari a 0,61 rispetto a 0,53 del 31 dicembre 2005 (0,93 al 30 settembre 2006).

Le immobilizzazioni ammontano a 581,7 milioni di euro contro 410,7 milioni di euro registrati a fine dicembre 2005, con un incremento di 171,0 milioni di euro. La variazione è dovuta per 122,8 milioni di euro all’incremento del valore delle partecipazioni in imprese collegate, joint venture e fondi, nonchè alla variazione dei titoli rivenienti principalmente dalla cartolarizzazione dei crediti non performing ex Banco di Sicilia; la restante parte è prevalentemente legata agli investimenti nel 75% di Pirelli Pekao RE, nel residuo 12,7% di Pirelli RE SGR e nel 53,6% di Credit Servicing.

Il capitale circolante netto è pari a 283,3 milioni di euro a fronte di 210,6 milioni di euro a fine 2005. L’aumento pari a 72,7 milioni di euro è prevalentemente riconducibile all'effetto combinato di un incremento dovuto all’anticipo sull’acquisto della partecipazione in DGAG (+140,0 milioni di euro) e all'aumento dei crediti commerciali su operazioni effettuate negli ultimi giorni del 2006 (+40,6 milioni di euro), nonchè da una riduzione sia dei crediti netti di portafogli non performing (–90,4 milioni di euro) che delle rimanenze (–8,2 milioni di euro).